投资要点:

    事件。2015年8月17日,公司公告称,公司金控平台名城金控集团拟投资4825万元获得增资后的青岛道格拉斯洋酒有限公司30%股权,其中2285万元为注册资本,2540万元为资本公积。道格拉斯洋酒公司预计未来三年(即2016年至2018年)累计实现净利润总额不低于91000万元(其中,2015年度原则实现净利润总额不低于500万元;2016-2018年净利润总额分别不低于7000万元、22000万元和62000万元)。本次增资完成后,目标公司的注册资本将变更为7617万元,其中名城金控集团认缴注册资本2285万元,持有30%股权,邵先涛先生认缴注册资本3427万元,持有45%股权,管理团队认缴注册资本1904万元,持有25%股权。

    目标公司主营产品-预调鸡尾酒的市场发展快,未来增长空间大。目前目标公司主营产品为预调鸡尾酒等。2011年以来,我国预调鸡尾酒市场进入快速增长期,但目前预调鸡尾酒行业仅占中国酿酒行业的0.12%,未来发展空间巨大。根据公司公告预计,2020年我国预调鸡尾酒销售量将达1.5亿箱以上,销售金额达到百亿元级别。

    目标公司有望未来三年合计给公司带来2.73亿元股权收益。公司本次通过金控平台对道格拉斯洋酒公司进行投资,是对大消费产业领域股权投资布局的重要举措。公司旗下名城大消费产业并购基金设立后,将进一步推动金控平台并购整合及外延式扩张。未来随着目标公司三年盈利预测目标的实现,将对公司股权投资收益提升带来积极影响(根据公司参股目标公司30%股权,道格拉斯洋酒公司未来三年(即2016年至2018年)预计累计实现净利润总额不低于91000万元预测值,可知未来三年公司有望获得潜在股权收益2.73亿元)

    投资建议。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。福州自贸区就在公司大本营所在地马尾东江滨项目区域内挂牌,后期大名城有望销售自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、创新转型战略,通过房地产业务板块和金融业务板块协同发展,打造新的业务增长极。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.3和0.4元。按照公司8月17日收盘价17.61元计算,对应2015、2016年PE为58.7倍和44.0倍。考虑地产业务RNAV在13.5元上下(对应272亿市值),企业已公告拟进行100亿产业投资给予2.4倍PB(对应溢价140亿市值),以上两项合计价值412亿,折合股价20.5元,维持“买入”评级。

    风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。