投资要点:
首次覆盖给予 增持评级,目标价12.32 元,较现价32%空间,预计公司2016/17/18 年EPS 分别为0.29 元、0.39 元、0.47 元,对应增速分别为30%、32%、21%。我们看好公司房地产主业的稳健增长以及公司金控业务业绩的释放,随着公司“产业+资本”双轮驱动模式的日趋成熟,公司业绩有望保持快速而稳定的增长。
我们认为公司转型金融控股平台所带来的业绩释放将大概率超出市场预期,公司金融控股业务“三管齐下”,产业并购、金融市场和证券市场的投资将有望迅速转化为公司的业绩。金融控股业务属于资金密集型业务,而公司传统地产业务和多元化的融资渠道将为公司金融控股业务提供充足资金,从而加速金融控股业务的业绩释放。
房地产开发是公司传统业务,同时成立金融集团,打造产业+资本的双轮驱动发展模式。1)公司地产业务较为优质,2015 年预收房款大幅增长,业绩锁定性较强,随着项目布局的进一步优化,地产业务将为公司提供稳定的现金流。2)金融控股平台已经初步搭建成功,产业并购、金融市场和证券市场投资“三管齐下”,项目池与资金池的相互配合与支持,有助于业绩的加速释放。
融资渠道丰富,助力转型提速。公司已发行26 亿元公司债,公司48亿元的定增也已获得证监会审核通过,另外通过信托、资管计划融资也进一步减少了自身资金的占用,资金丰富,加速转型业务的发展。
风险提示:房地产业务利润下滑、金融控股业务业绩低于预期