报告要点

    事件描述

    哈高科(600095)今日公告2015 年报,主要内容如下:2015 年度公司实现营业收入2.65 亿元,同比减少39.88%,净利润1457.72 万元,同比增长25.90%;净利润率5.51%,同比上升2.88 个百分点,EPS0.04 元。其中第四季度单季实现营业收入1.04 亿元,同比增长38.01%,净利润0.25 亿元,同比增长576.28%;净利润率23.93%,同比上升19.05 个百分点,EPS0.07元。

    事件评论

    各项主业平淡,营收下降利润回升。公司2015 营业收入同比减少39.88%,净利润同比增长25.90%。公司营收下降原因是房地产、药业和防卷材等业务营收较上年均有一定幅度下降;公司今年净利润明显提升,主要原因在于2015 年公司收回应收款项导致资产减值损失降低2006 万元,另一主要原因在于子公司青岛临港置业获政府建设用地附着物拆迁奖励1976 万元。

    负债水平较低,资本运作空间较大。公司本期加强往来回款力度,导致现金充裕,为公司进行资本运作留有较大空间。报告期末,公司资产负债率为34%,为近年来最低水平,净负债率水平较低,仅为4%。

    药业业绩稳定可观,增强对地产周期抗性。2015 年子公司白天鹅药业在营业收入与去年相比下降的情况下,净利润增加362 万元,主要原因在于毛利率较高的主打品种胸腺肽肠溶净利润实现连续四年增长。2015 年药业总营收占比为23.41%,净利润稳定增加,增强了公司对地产周期的抗性。

    持续加码新能源,静待转型厚积薄发。报告期内,公司在新能源业务上动作不断。6 月初向普尼公司提供6138 万元财务资助,在11 月初公司发布定增预案拟募集资金10 亿元,其中5 亿将投入光伏电站工程设计、咨询和建设。随着新能源宏观政策利好的持续发酵,以及普尼公司太阳能生产线的逐渐完善,新能源业务有望成为公司新的增长点。

    投资建议:2015 年业绩平淡,看好2016 年好转。考虑到新业务业绩兑现时点难以确定,我们依据现有传统业务经营情况,预计2016 年、2017 年EPS 分别为0.044 和0.054 元/股,对应当前股价PE 为203.40和167.32 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:医药行业监管收紧、定增预案受阻