少帅新上任彰显新发展思路，有望形成旗帜鲜明的行业风格。1）2022 年7 月周乐峰担任湘财证券总裁，新任总裁也是湘财老将，自2001 年至今皆任职于湘财证券，历任经纪总部、基金托管部、金融衍生品部、信用交易部、网络金融部、上海经纪业务管理分公司、总裁助理、副总裁等。2）亲自筹建了湘财证券陆家嘴营业部，截至2022 年6 月底，陆家嘴营业部约有客户65 万，托管资产约250 亿。3）更为重要的是他在行业内以互联网证券和金融科技业务为抓手，推进财富管理业务发展，与益盟股份的战略合作也由其全权负责，已经形成了自己的行业风格，从此次合作进程推进之快可见一斑，同时此次换将也充分展现公司对于未来发展方向的锚定。

    　　互联网基因由来已久且深耕金融科技多年，奠定未来发展基础。1）互联网基因由来已久且深耕金融科技多年，奠定未来发展基础。1）湘财证券早在2014 年，就与大智慧合作落地了互联网营业部，陆家嘴营业部湘财证券的互联网基因可见一斑。2）而后2017 年与益盟合作落地上海国权北路营业部、2017 年与万得合作组建上海浦明路营业部，加深了以互联网促进业务发展的理解。3）2020 年湘财股份上市后收购大智慧股权成为其第二大股东，进一步增强公司在互联网方向上的竞争力。

    　　益盟合作层层推进有望深至股权，以投顾为抓手打开经纪与财管新增长极。1）2022 年8 月湘财证券与益盟股份签订战略合作协议，进行全方位、全业务领域的深度合作，合作期长达10 年。双方将通过整合研究力量、信息技术资源，提升湘财证券研究业务和金融科技能力。此次合作从基础的运营合作、业务合作到最终的股权合作，层层深入由表及里有望实现1+1>2 的共赢局面。2）战略合作在带来投资咨询收入快速增长的同时，也有望打开经纪与财管业务的新增长极。

    　　采用分部估值法，1）预测证券分部2022-2024 年EPS 分别为0.01/0.25/0.30 元，参考可比公司调整后平均估值，我们给予分部23 年44.0xPE，对应分部目标价值为309.03 亿元；2）给予实业分部23 年1.0xPB，对应目标价值23.41 亿元。合并目标价值为332.44 亿元，对应2023 年目标价11.64 元，首次覆盖，给予公司买入评级。

    　　风险提示

    　　监管政策趋严风险；市场风险；自营投资带来业绩的高波动风险；战略合作进程/效果不及预期。