事件:
2022 年2 月17 日,公司与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》,约定各方在玉溪市共同设立两家合资公司,通过合资公司依法依规取得探矿、采矿权后,共同开采矿产资源,进行矿产深加工,共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料,拉动建设新能源电池产业链,共同在玉溪市当地促进形成新能源电池全产业链集群。
投资要点:
携手各行业龙头,打造新能源电池全产业链集群公司与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》,约定各方在玉溪市共同设立两家合资公司,一家主要从事矿产资源开发,另一家主要从事矿产深加工,两家合资公司的基本股权结构均为:云南省玉溪市人民政府或其指定投资主体持股23%,为第一大股东;恩捷股份持股22%;云天化持股17%;亿纬锂能持有20%的股权,华友控股(或其指定的关联方)持有18%的股权。云天化、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股计划直接设立项目公司,未来围绕玉溪市目标矿产资源,在玉溪市建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。项目分三期投资:项目一期承诺投资约180.5 亿元,在2023 年12 月31 日前完成;项目二期承诺投资约336.5 亿元,在2025 年12 月31 日前完成;项目三期投资计划在2030 年前完成。
本次玉溪新能源电池全产业链项目各参与方均为所属行业龙头。云天化为磷化工行业龙头,拥有丰富的磷矿资源储备,现有原矿生产能力1450 万吨/年,擦洗选矿生产能力618 万吨/年,浮选生产能力750 万吨/年,是我国最大的磷矿采选企业之一;恩捷股份为锂电隔膜龙头,是全球出货量最大的锂电池隔膜供应商,市场份额也为全球第一;亿纬锂能为锂电池龙头企业,锂原电池产销规模多年来稳居国内第一,动力电池装机量同样排名前列;华友控股子公司华友钴业为中国最大的钴产品供应商,产销规模位居世界前列。本次合作有利于各方发挥各自的资源和优势,借助玉溪的矿产资源和新能源产业的发展窗口,深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署。
行业高景气仍在延续,公司业绩有望继续增长受益于产品价格上涨,公司2021 年业绩实现高速增长。进入2022年,公司主要产品价格延续了高位震荡的格局,据wind,2 月17 日,磷酸一铵价格为3000 元/吨,相比2021 年磷酸一铵均价2892 元/吨,上涨3.73%;2 月17 日,磷酸二铵价格为3750 元/吨,相比2021年磷酸二铵均价3336 元/吨,上涨12.41%。预计2022 年公司业绩仍能保持一定增长。
到公司主要产品仍处于高景气周期,且估值仍处于较低水平,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济风险;原料价格及供应风险;下游需求不及预期风险;项目建设风险;安全生产风险;汇率风险;产品研发和应用风险。