事件:

    2022 年2 月17 日，公司与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》，约定各方在玉溪市共同设立两家合资公司，通过合资公司依法依规取得探矿、采矿权后，共同开采矿产资源，进行矿产深加工，共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料，拉动建设新能源电池产业链，共同在玉溪市当地促进形成新能源电池全产业链集群。

    投资要点：

    携手各行业龙头，打造新能源电池全产业链集群公司与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》，约定各方在玉溪市共同设立两家合资公司，一家主要从事矿产资源开发，另一家主要从事矿产深加工，两家合资公司的基本股权结构均为：云南省玉溪市人民政府或其指定投资主体持股23%，为第一大股东；恩捷股份持股22%；云天化持股17%；亿纬锂能持有20%的股权，华友控股（或其指定的关联方）持有18%的股权。云天化、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股计划直接设立项目公司，未来围绕玉溪市目标矿产资源，在玉溪市建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。项目分三期投资：项目一期承诺投资约180.5 亿元，在2023 年12 月31 日前完成；项目二期承诺投资约336.5 亿元，在2025 年12 月31 日前完成；项目三期投资计划在2030 年前完成。

    本次玉溪新能源电池全产业链项目各参与方均为所属行业龙头。云天化为磷化工行业龙头，拥有丰富的磷矿资源储备，现有原矿生产能力1450 万吨/年，擦洗选矿生产能力618 万吨/年，浮选生产能力750 万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一；恩捷股份为锂电隔膜龙头，是全球出货量最大的锂电池隔膜供应商，市场份额也为全球第一；亿纬锂能为锂电池龙头企业，锂原电池产销规模多年来稳居国内第一，动力电池装机量同样排名前列；华友控股子公司华友钴业为中国最大的钴产品供应商，产销规模位居世界前列。本次合作有利于各方发挥各自的资源和优势，借助玉溪的矿产资源和新能源产业的发展窗口，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署。

    行业高景气仍在延续，公司业绩有望继续增长受益于产品价格上涨，公司2021 年业绩实现高速增长。进入2022年，公司主要产品价格延续了高位震荡的格局，据wind，2 月17 日，磷酸一铵价格为3000 元/吨，相比2021 年磷酸一铵均价2892 元/吨，上涨3.73%；2 月17 日，磷酸二铵价格为3750 元/吨，相比2021年磷酸二铵均价3336 元/吨，上涨12.41%。预计2022 年公司业绩仍能保持一定增长。

    到公司主要产品仍处于高景气周期，且估值仍处于较低水平，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；原料价格及供应风险；下游需求不及预期风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险。