金枪鱼价格上涨至6 月末的1500 美元/吨，距离最低点上涨一倍左右：

    6 月30 日，泰国C&F 金枪鱼报价达1500 美元/吨，同比6 月初的1250 美元上涨20%，同比08 年11 月的800 美元/吨的价格上涨将近一倍。

    我们在前期开创国际的深度报告中指出，由于金枪鱼35%-40%的成本是燃料成本，所以油价的涨跌很多程度上左右鱼价的变化。相对来说，高鱼价、高油价使公司获益更多，一方面，鱼价涨跌的业绩弹性更大，另一方面，高油价公司能获得更多的燃油补贴，金枪鱼在08 年高鱼价时38%的毛利率，但09 年一季度低油价时仅28%的毛利率即是明证。

    因此，今年以来的金枪鱼价格上涨有利于公司金枪鱼盈利的回升，也符合我们对今年一季度金枪鱼已经见底的判断。

    09 年的竹荚鱼盈利同比08 年进一步扩大，保证公司主要盈利：

    08 年，竹荚鱼对开创的毛利贡献在70%，我们预计09 年竹荚鱼的毛利绝对数将进一步提升。相比较09 年，竹荚鱼的鱼价下跌仅为10%，而占成本40%的燃料下跌50%，因此，我们判断竹荚鱼的毛利率有将近5 个点的上升。

    竹荚鱼的盈利上升，保证了开创09 年的主要盈利增长，并且随着竹荚鱼旺季的来临（竹荚鱼旺季在每年的4 月份-11 月份），公司的业绩将明显增长。

    维持“买入”评级，随着二季度旺季来临，维持目前即是最佳投资时

    点的判断：

    我们维持前期对公司的09-11 年0.90 元、1.09 元和1.43 元的盈利预测和“买入”的投资评级，并且，随着金枪鱼价格的超预期上涨，我们存在进一步上调业绩的可能。

    同时，公司在一季度微亏的局面将随着二季度竹荚鱼旺季的来临而扭亏，2-4 季度将开创将以每季度0.30 元或者更多的EPS 逐季释放。我们维持前期对公司投资时点的判断，即二季度旺季来临，目前就是最佳投资时点。