开创国际是我国远洋捕捞业的旗舰，旗下共拥有7 艘金枪鱼围网船和5 艘竹荚鱼捕捞船，未来将通过持续的购船计划来保证业绩稳定增长。

    远洋捕捞许可证日渐稀缺提升行业进入壁垒、劳动力成本优势迫使发达国家产能向发展中国家转移、金枪鱼与竹荚鱼相对稳定的供求格局保障较高利润率水平，这是我们推荐开创国际的根本逻辑。

    随着各大渔业组织季节性禁捕的实施，预计09 年金枪鱼可能呈现轻度的供不应求格局，伴随油价反弹，3 季度金枪鱼价格可能反弹到1300 美元。

    劳动力成本压力迫使发达国家竹荚鱼远洋捕捞陷入亏损而纷纷退出，加上渔业组织未来可能实施紧缩性配额制度，这有利于维持竹荚鱼业务的高盈利水平。

    公司未来业绩增长来自捕捞船只的收购，而捕捞许可证交易价值增值将提高公司扩张成本，较大的资本性开支及再融资需求是主要的财务风险。

    预计公司09-11 年分别实现净利润167.62、187.69、202.63 百万元，同比增长6.75%、11.97%、7.96%，EPS 为0.827、0.926、1.000 元。

    通过PE 和DCF 估值，开创国际目标价位为19.50-20.32 元，估值处于农业行业最低端，建议投资者买入。