公司上半年实现主营业务收入39294.29 万元，与预算相比增长22.25%，但由于1200 万元的燃油补贴尚未收到（预计将于8 月份收到），净利润与预算相比减少18.26%，仅达到5074.86 万元，每股收益0.2505 元。

    竹荚鱼捕捞一般从4 月份开始，再加上受到鱼群位置偏移的影响，上半年公司完成全年捕捞量指标的38.92%。进入7 月份后，鱼群位置已发现，产量有所稳定，另外下半年捕捞时间比上半年多2 个月，因此竹荚鱼全年捕捞量指标应该可以完成（同比增长10%左右）。除捕捞量外，公司竹荚鱼捕捞业务的盈利能力主要取决于每年的签单情况（签订时间为4 月底5 月初）。从签单情况来看，09 年签单价格虽低于08 年，但比预期好很多，我们预计降幅不会超过10%（约为900美元/吨）。由于09 年油价水平明显低于08 年，我们预计公司竹荚鱼捕捞业务的毛利率将提高到50%左右。

    上半年公司完成金枪鱼全年捕捞量指标的52.57%。下半年由于8、9月份禁止采用人工流木法进行捕捞，将对公司围网船队正常作业产生一定影响，但考虑到新增LOJET 轮吨位较大、捕捞状况较好，我们认为金枪鱼全年捕捞量指标应该可以完成（同比增长10%左右）。目前由于金枪鱼罐头头号出口国泰国国内局势已经好转，再加上需求回暖带动库存原料逐渐消化，泰国鲣鱼到岸价已经上涨到1500 美元/吨，公司鲣鱼离水价也已经达到1200 美元/吨。我们判断泰国鲣鱼后续到岸价持续走高的概率较大，公司鲣鱼09 年离水均价有望达到1000 美元/吨左右，毛利率预计为22%左右。

    泛太食品公司6 月份开始金枪鱼鱼柳的规模化生产，上半年累计生产40 吨。根据金枪鱼鱼柳的生产进度，我们保守估计公司金枪鱼鱼柳09 年将实现销售收入220 万元。

    根据上述分析，我们调整了公司的盈利预测，09-11 年的EPS 为0.91、1.042、1.279 元，对应于目前的股价，市盈率为21.1、18.4、15 倍，股价仍有上涨动力，维持“推荐”投资评级。