上半年业绩0.25 元，实际业绩0.31 元，符合我们预期及公司计划。上半年公司实现销售收入3.96 亿元，同比下降1.6%，较预算则高出22.3%；实现净利润5075 万元，同比下滑47%，不过加上未到账的上半年1200 万元燃油补贴款，EPS0.31 元，完成预算EPS0.307 元（对应全年预算目标0.92 元）。

    竹荚鱼出船时间增加捕捞量上升10%以上，为全年业绩贡献增长奠定基础。

    上半年竹荚鱼销售收入为2.66 亿元，小幅增长2%，毛利率56%，毛利提高3 个百分点。4 月签订竹荚鱼订单，鱼价、油价齐降提高毛利率，鱼价下滑6%（我们估算订单价格990 美元/吨），推算上半年竹荚鱼捕捞量增长约12%，为全年10%销量增长及20%净利增长预测奠定了坚实的基础。虽然上半年竹荚鱼渔场鱼群位置偏移，单位时间的捕捞量受到影响，但公司今年通过缩短修船时间使5 艘船提前40 天到达渔场。目前国内修船条件逐渐成熟，在综合考虑员工休假、各大港口修船费用、修船时间等，公司往后会尽量在国内修船，作业时间的增长可以持续。

    金枪鱼（鲣鱼）业务加速回暖。上半年金枪鱼销售收入1.27 亿元，下滑8%，毛利率16%，下滑23 个百分点，毛利2010 万元，下滑63%，鱼价低位是重要原因。不过目前该业务已加速回暖：一是价格加速回升，从1 月份500 美元/吨逐月100 美元/吨左右提升至7 月份的1100-1200 美元/吨，二是因LOJET号及金汇6 号整修及大修时间缩短，捕捞量同比大幅增长70-80%。

    金枪鱼8、9 月份禁捕利空不大。下半年首先7 月份开场捕捞势头喜人，8、9月份禁捕虽会影响捕捞量，但也不必过分担忧：一、禁捕只是禁用投放人工浮物吸引鱼群的“流木法”，仍可用“浮水法”；二、浮水法是靠人工了望来发现鱼群，虽费工费时，中国渔船人工成本低则显出优势；三、浮水法捕鱼虽较困难，但发现的是自然鱼群，发现概率低但鱼群大，流木法属诱捕，鱼群小；四是整个太平洋鲣鱼产区几乎都禁捕，若8、9 月份产量显著下滑，鲣鱼价格很可能继续大幅上涨。此外， LOJET 号6 月份正式投入工作，捕捞量远超预期，若是禁捕影响原船只8、9 两个月捕捞量30%（折全年捕捞量10%），LOJET 号的产量完全可以弥补。

    维持“强烈推荐A”评级。维持未来三年0.98、1.20、1.38 元的盈利预测，公司业绩增长主要靠船队扩容（现有四条金枪鱼船在造），增速相对平稳，并不出色，然股票PE 定位是目前农业股中最低水平，故维持“强烈推荐”评级。