业绩同比上升：2012 年营业收入151.6 亿元，同比上升14.5%，归属母公司所有者净利润8.7 亿元，同比上升51.1%，每股收益0.3429元。第四季度营业收入40.7 亿元，同比上升15.8%，归属母公司所有者净利润1.9 亿元，同比上升289.8%，每股收益0.0689 元，拟每10股派发现金红利1.6 元（含税）。2013 年一季度营业收入35.7 亿元，同比上升4.7%，归属于母公司所有者净利润2.0 亿元，同比上升6.1%，每股收益0.0733 元。

    电力和燃气业务提升公司业绩：2012 年营业收入上升的主要原因在于发电量上升（尽管电量增速缓慢和西电东送大幅增加使得火电利用小时下降，但受益于新机组投产，控股电厂发电量同比增长37%）、上网电价上调、脱销电价核准、煤炭销量增加（同比增长16.1%）和售气量增加（管道天然气销量同比增加25%）。电力业务受益于电价上调和煤价下降，毛利润同比增加5.2 亿元，毛利率上升5.3 个百分点，燃气业务受益于售气量上升和结构调整（工商业用户占比提升），毛利润同比增加2.4 亿元，毛利率上升6.7 个百分点，燃料业务盈利能力下降，毛利润同比下降1.3 亿元，毛利率下降2.9 个百分点。

    业绩增长可期：公司业绩增长将主要来自于电力业务和燃气业务，电力业务方面，2013 年将受益于煤炭价格下降和新机组投产；燃气业务方面，主要在于销量提升和下游客户结构优化。

    投资建议：预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.48 元、0.59元和0.66 元，对应PE 为13.6 倍、11.0 倍和9.8 倍，考虑到公司成长性突出，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价7.2 元。

    风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期、利用小时大幅下降、燃气业务发展缓慢等；