08 年产铁469 万吨、钢513 万吨、材629 万吨，较上年的减产幅度均超过了10%；实现营业收入397.66 亿元，同比增长21%；利润总额0.78亿元，下降95%；归属于上市公司股东的净利润2.64 亿元，下降77%；

    基本每股收益0.286 元，ROE 4.44%。拟派现金0.15 元/股。

    08Q4 亏损达6.15 亿元，比前两个季度的盈利总和还多。全年业绩大幅下降的原因有三点：一是原燃料成本上升超过价格涨幅，导致毛利率从12.6%下降至7.8%；二是日元借款汇兑损失和利率上升导致财务费用增加2.66 亿元，同比涨幅77%；三是年末计提存货跌价准备2.5 亿元。

    所得税抵免部分抵消了经营损失，包括免征资源综合利用产品所得税0.81 亿和技术改造国产设备投资抵免0.94 亿，实际所得税率-245%。08年末递延所得税资产1.07 亿，其中因存货跌价准备导致的暂时性差异有0.62 亿，预计这将减轻公司09 年的所得税负担。

    分品种来看，型钢仍是公司盈利主力，贡献毛利比例达42%，其12.2%的毛利率也居各品种之首；相较而言，普钢5%和优钢6%的毛利率则多少有些寒碜，扣除5.9%的平均期间费用率，这两个品种基本没有盈利。

    公司进口长协矿比例约80%，成本控制压力较大。年末存货计提比例分别为：原材料6.5%、在产品8.6%、产成品15.1%，与行业平均水平相当。按计提依据的可变现净值标准（存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的加工成本、销售费用以及相关税费后的金额）及一季度钢价走势推断，公司一季报继续亏损为大概率事件。

    08 年出口收入占比11.5%，同比有所下降。出口品种主要有优钢和H 型钢，目的地有韩国、日本和东南亚，随着韩币大幅贬值和国内外价差的收窄，预计今年出口业务将难度倍增。不过公司部分优钢产品享受高合金钢的出口退税，日前出口退税率的上调（5%→13%）将略有帮助。

    预计2009-2010 年EPS 分别为0.31 元、0.5 元，目前股价对应09 年PE已近30 倍，估值不具优势，但综合考虑未来集团整体上市及山东钢铁重组预期，给予中性评级，目标价9.3 元。