基数效应造就业绩同比大幅增长

    上半年营业收入188.37 亿元（同比增长53.56%）、净利润2.72 亿元（09H1 为-5.98 亿元），EPS0.295 元（09H1 为-0.648 元）。业绩同比的大幅增长更多是缘于09 年的低基数。

    毛（净）利率同比大幅增长，环比逐季下降

    受益于良好的产品结构，公司优钢、普钢和型钢产品毛利率同比分别上升6.38、3.03、1.41 个百分点。但从环比数据来看，公司最近四个季度销售毛利率、净利率呈逐季下降趋势。

    期间费用率创新低

    危机之下，公司“降本增效”效果明显。10 年上半年期间费用率仅为4.28%，较去年同期降低3.96 个百分点，创历史新低。其中管理费用同比降幅为1.85 亿元，占同期净利润的68.01%。

    山钢重组方案主导股价走向

    目前公司股价估值合理，未来股价的影响因素仍是山东钢铁的合并重组，目前股价仅为8.61 元，与12.29 元的现金选择权差价较大，持有者选择“异议”的概率较大，因此后续换股价格、换股比例及现金选择权面临修正，届时公司股价也将跟随修正后的方案而出现变动，因此短期我们给予公司“持有”评级，关注新方案的出台。