事件：

    　　公司发布2021 年8 月产销报告：8 月销量总计45.34 万辆，同比-10.1%，环比+28.6%；1-8 月累计销量310.32 万辆，累计同比+3.1%。

    　　8 月生产总计42.63 万辆，同比-14.5%，环比+23.7%；1-8 月累计生产311.01 万辆，累计同比+4.9%。

    　　投资要点：

    　　合资品牌产量环比提升，芯片影响减弱，上汽大众销量环比+75.5%，远超预期。合资品牌中，生产端上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱环比分别+65.3%/+23.4/+4.5%，主要系芯片短缺缓解，环比均有大幅增加，后期芯片供应逐步增强，弥补库存将带动批售量提升。销量端，上汽大众销量12.30 万辆，同环比分别-15.2%/+75.7%，同比降幅较7 月收窄32.6pct，环比远超市场预期；上汽通用销量10.60 万辆，同环比分别-18.0%/+17.8%；上汽通用五菱得益于新能源市场的良好，8 月销量13 万辆，同环比分别-12.1%/+18.2%，销量端表现均优于行业水平（中汽协预测，8 月汽车销量同环比分别-21.8%/-8.2%），同时上汽大众全新帕萨特、新途观L、新途观X、上汽通用全新威朗Pro（9 月上市）等新车型上市，将推动合资品牌销量进一步提升。

    　　海外市场同比翻倍，助力自主品牌销量稳定增长。自主品牌中，上汽乘用车销量6.50 万辆，同环比分别+38.9/+30.0%，1-8 月累计销量41.44 万辆，累计同比+20.8%；上汽大通销量1.70 万辆，同环比分别+1.9%/-8.9%，1-8 月累计销量14.15 万辆，累计同比+41.2%。自主品牌大幅增长，主要得益于海外市场及新能源市场的靓眼表现。海外市场MG 品牌和上汽大通品牌均实现同比增长翻倍，其中MG 品牌以海外销量3.3 万辆，强势保持中国单一品牌海外销量冠军，海外市场的突破成为公司自主品牌销量的新增长点。下半年自主品牌迎来强产品周期，8 月名爵6PRO、荣威i5GT 潮改版、新款科莱威clever等产品上市，年内还将迎来荣威鲸、名爵ONE 等车型上市，有望推动自主品牌持续向上。

    　　新能源汽车销量7.1 万辆，创中国车企月销新纪录，除MINIEV 外，其他品牌同步发力，自主品牌荣威、MG、R 汽车新能源车合计销售超过1.7 万辆，同比+390%；上汽大众销售新能源车近0.5 万辆，同比+168.3%。公司8 月迎来多款全新产品上市，智己品牌首款豪华智　　能电动轿车L7 上市，广受好评，引领公司自主品牌冲击高端市场；宝骏KiWi EV 预售20 天订单量突破6000 台，有望成为继MINI EV后的新增长点；上汽大众ID.3 预计于10 月上市，组建MEB 电动车三剑客，进一步提升新能源销量。

    　　盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023 年营业收入分别为8171亿元、8875 亿元和9488 亿元，同比增速分别为10.1%、8.6%和6.9%；归母净利润分别为251 亿元、274 亿元和315 亿元，对应EPS 分别为2.15 元、2.34 元和2.70 元。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：新品销量不及预期；汽车芯片短缺减缓不及预期；新能源市场销量增速不及预期。