事件描述

    　　上汽集团发布2026 年1 月产销公告。

    　　事件评论

    　　2026 年1 月销量32.7 万辆，同比+23.9%，环比-18.0%，行业需求承压之际仍实现同比高增。1）整体情况：1 月总销量32.7 万辆，同比+23.9%，环比-18.0%，终端零售36.3万辆，公司库存保持健康且持续去库。2026 年年初面临国补补贴金额退坡、新能源购置税减免力度退坡，行业需求承压。公司在2025 年下半年上市较多新车，受益于新车持续热销，叠加渠道库存健康，2026 年1 月仍实现多板块逆势同比高增。2）自主：上汽乘用车1 月销量7.7 万辆，同比+53.8%，环比-20.1%。智己1 月销量0.5 万辆，同比+66.0%，环比-60.7%。3）新能源及海外：新能源1 月销量8.5 万辆，同比+39.7%，环比-40.6%。

    　　出口及海外基地1 月销量10.5 万辆，同比+51.7%，环比+3.3%。4）合资：上汽大众1月销量6.8 万辆，同比-9.0%，环比-22.2%。上汽通用1 月销量4.4 万辆，同比+29.3%，环比-8.9%。

    　　1 月多款新车上市及亮相。MG7 2026 款于1 月6 日正式上市，限时补贴价11.69-15.49万元。大众ID.ERA 9X 于1 月8 日在工信部申报图中亮相外观。尚界第二款车型尚界Z7于1 月13 日发布预告图，公布包含车灯等设计细节。五菱星光560 于1 月15 日正式上市，新车推出四款配置，置换补贴价为5.98-9.58 万元。别克至境E7 SUV 正式亮相。智己汽车于1 月28 日宣布智己LS9 Hyper 即将登场。

    　　内部改革持续推进，合作华为加速智能化转型，公司业绩企稳向好有望驱动估值修复。公司启动全面深化改革，推进“大乘用车板块整合”和干部年轻化，有望实现组织内部提效增速。通用减值落地，风险释放，轻装上阵。深化与华为合作，合作“尚界”采用智选模式，有望加速公司智能电动转型，预计自主品牌销量有望逐步提升，业绩企稳向好有望驱动估值修复。预计公司2025-2026 年归母净利润分别为101、122 亿元，对应PE16.2X、13.4X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏弱于预期；

    　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。