维持“增持”评级,下修目标价至 30 元。 我们认为,永鼎将具备业绩支撑和转型成长双特征:①业绩支撑:“一带一路”战略的推动下,海外电力工程业务有望爆发式增长;②转型成长:金亭线束已并表,定位于汽车线束并计划适时延伸至汽车后服务市场板块。维持 2015-2017年 EPS 为 0.42/0.7/0.96 元。因市场大幅调整,行业平均估值水平下移,下修目标价至 30 元,维持“增持”评级。

    中报符合预期,海外电力工程和汽车后服务布局是未来看点。 2015 中期永鼎收入 6.6 亿元,同比下滑 4.5%;净利润 7470 万元,同比下滑31.9%;折算 Q2,收入 3.3 亿元,同比增长 8%;净利润 5759 万元,同比下滑 38%。上半年收入下滑的原因是海外工程确认的收入同比下降;净利润大幅下滑的原因是投资收益减少(2014 年出售永鼎医疗)。我们认为,该中报业绩符合预期,未来公司的关键看点是海外电力工程业务的突飞猛进和汽车后服务市场的布局。

    海外工程进入爆发期,车联网黑马跃跃欲试。 ①永鼎在孟加拉等国拥有良好的项目基础,未来三年海外工程收入总规模或上百亿,带来业绩爆发。②永鼎拥有通信+车厂资源+后服务资源, 1)通信资源:永鼎为国内最早的光缆厂商,运营商资源丰富; 2)金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等); 3)联营公司东昌投资是上海知名汽车经销商,拥有近 70 家 4S 门店。

    风险提示: 光纤光缆价格进一步下滑;海外工程推进偏慢。77225