本报告导读:

    永鼎股份净利润同比增长6%(扣非净利润大幅增长611%),符合预期;海外EPC大单顺利推进,并拟在车联网、辅助驾驶、汽车电子等领域继续寻求投资发展。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价30 元。公司发布2015 年报,净利润同比增长6%(扣非净利润大幅增长611%),基本符合预期;利润分配方案为“10 送3 转7 派0.4 元”。公司EPC 大单顺利推进,在车联网、辅助驾驶及汽车电子领域将继续寻找投资机会,与金亭线束、东昌4S 店资源形成协同,未来发展前景看好。维持2016-2018 年EPS预测为0.70、0.96、1.29 元,维持目标价30 元及“增持”评级。

    EPC 业务同比下降,金亭并表增厚业绩。①公司实现营收22.6 亿元,同比下降10%(并表金亭回溯调整后,如按调整前计算则增长17%);净利润1.8 亿元,同比增长6%(调整前增长26%)。收入降低、净利润增长较缓慢的原因是海外EPC 大订单尚未签订,致该项业务收入下降65%、毛利下降44%。②扣非净利润大幅增长611%,主要原因为金亭线束业绩并表,我们测算金亭线束为上市公司贡献的净利润增速约为56%(调整前),弥补了EPC 业务延后的影响。③期间费用率上升0.9 pct,主要原因为收购金亭线束致管理费用提升1.7 pct。

    EPC 大单顺利推进,拟布局车联网、辅助驾驶等。①2015 三季报公告公司海外EPC 大单已经进入商务和技术谈判阶段,本次年报表明谈判已经基本完成,只待业主国政府部门审批合同条款,进入落地前的最终环节。②此前市场预期公司将加码车联网及汽车电子,此次明确提出将在辅助驾驶、车联网等领域寻找投资机会,表明公司对智慧驾驶领域的关注度提升,随着相关生态成熟,公司有望及时跟进。

    风险提示:EPC 大单签订时间不确定,智慧驾驶领域合适标的难寻。