投资要点

    　　鼎芯光电引入外部战略投资者，产业协同增强1、2025 年12 月22 日，公司公告鼎芯光电增资扩股并引入外部投资者。鼎芯光电拟以投前估值8.5 亿元人民币引入7 家外部投资者，合计增资5,500 万元人民币，增资完成后投后估值达9.05 亿元人民币。

    　　2、剑桥科技入股，产业协同增强。新增股东包括无锡集萃、苏州龙驹、福州创新、临沪创业、南京航源、剑桥科技和苏州同芯，其中剑桥科技主营业务为光模块，光芯片系光模块的核心元器件，产业链协同效应增强。

    　　3、公司增资前，永鼎股份及其控股子公司武汉光电子集团合计持有鼎芯光电56%股权，增资后降至52%，仍保持对鼎芯光电的控制权。

    　　永鼎集团提前终止减持计划，对公司成长长期看好永鼎集团于2025 年9 月18 日公告了减持计划，原计划在2025 年10 月17 日至2026 年1 月16 日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过公司总股本3%。但其于2025 年12 月11 日提前终止减持计划，实际减持占公司总股本的1.297%，减持计划未完成部分占原计划减持比例的57%。

    　　永鼎股份：光通信+核聚变双轮驱动

    　　一、卡位可控核聚变核心环节，高温超导技术突破，产能迅速扩张1、磁体在托卡马克装置价值量约20%。

    　　2、子公司东部超导自主研发二代高温超导带材，在带材长度以及低温强磁场下性能方面达到了国内外领先水平，产品已覆盖可控核聚变磁体、超导感应加热、磁拉单晶、医学等领域，并与相关客户机构建立合作。

    　　二、光芯片业务取得关键突破，受益于AI 算力建设及国产替代1、光芯片系光模块核心元器件，低端、中端、高端光模块中光芯片成本占比分别为30%、50%、70%，国产替代空间广阔。

    　　2、子公司鼎芯光电已建成国内稀缺的IDM 激光器芯片工厂，已实现100G EML及硅光 100mW CW HP、70mW CW HP 批量化生产能力，主要配套 800G、1.6T光模块需求，获国内某些光模块厂商认可并建立合作。

    　　投资建议：可控核聚变+光芯片双轮驱动

    　　公司传统业务提供稳定基础，新兴业务打开成长空间，受益于可控核聚变和AI算力两大高景气赛道。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润3.7、2.2、2.6亿元，对应 PE 分别为83、141、119 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产能扩张与良率提升不达预期、市场竞争加剧。