2026Q1：归母净利润1.59 亿元，剔除去年投资收益影响后净增1.61 亿元1、营业收入：12.46 亿元，同比增长42%。

    　　2、归母净利润： 1.59 亿元，同比下降45%；主要系去年同期联营企业东昌投资处置项目子公司产生较高投资收益，剔除该影响后，公司主营业务相关的归母净利润同比增加1.61 亿元，经营基本面强劲。

    　　3、毛利率26.2%，同比大幅提升11.6pcts。

    　　2025 年：实现归母净利润2.34 亿元，主要系一次性投资收益1、营业收入：52.87 亿元，同比增长29%；

    　　2、归母净利润：2.34 亿元，同比增长280%，业绩大幅增长主要得益于联营企业东昌投资处置项目子公司确认的 2.85 亿元 投资收益。

    　　光通信：盈利能力提升，光纤、光芯片积极扩产1、光通信：2025 年营收10.0 亿元，同比-10%，毛利率20.77%，同比提升4.17pcts。营收下滑但盈利能力提升，主要系公司深化智能改造降本增效，并优化产品结构。

    　　2、光纤：价格维持高位，公司积极扩产。公司已构建起完整的“光棒—光纤—光缆”垂直产业链，年产950 吨光纤预制棒、3600 万芯光纤生产技术改造项目已于2 月完成备案。

    　　3、光芯片：70mW CW-DFB 芯片、100G EML 系列产品已完成开发验证并实现供货；公司积极扩产，年产高速光模块光芯片7000 万颗生产技术改造项目已于2 月完成备案。

    　　超导及铜导体：高温超导带材业务取得重大突破，对接可控核聚变客户1、超导及铜导体：2025 年营收8.4 亿元，同比+44%，毛利率11.73%，同比提升1.13pcts。

    　　2、高温超导带材业务取得重大突破，千米级HF1200 系列产品核心性能指标国际领先，与中国科学院系统、能量奇点、星环聚能、新奥能源等科研机构及科技企业保持战略合作。

    　　传统业务：汽车线束业务营收规模显著增长，筑牢公司基本盘1、汽车线束：2025 年营收18.8 亿元，同比+55%，毛利率11.73%，同比下滑1.45pcts。受益于新能源车市场高景气，公司新承接项目同比增加，带动营收规模显著增长。客户拓展顺利，获东风、岚图、上汽系（奥迪/大众/通用）、延锋国际、小鹏汇天、康明斯等多个项目定点，毛利率下滑主要因新项目尚处前期爬坡阶段。

    　　2、电力工程：2025 年营收13.8 亿元，同比+33%，毛利率9.05%，同比大幅下滑10.03pcts。营收增长主要系孟加拉国家电网项目完工进度提升，毛利率下滑受项目延期、原材料价格上涨及人民币升值等多重因素影响。

    　　盈利预测与估值：预计2025-2028 年归母净利润CAGR 为114%公司光纤、光芯片积极扩产，可控核聚变+光芯片双轮驱动。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入68、89、99 亿元，实现归母净利润10.2、19.6、23.3 亿元，对应 PE 分别为60、31、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游需求不及预期；2）产能扩张与良率提升不达预期；3）市场竞争加剧。