投资要点

    投资逻辑：公司主营业务收入有协议保障且稳定；“三桥一路”的成本相对固定，每年仅略微增长；对外投资收益稳健，页岩气投资基金或成未来亮点；非重庆国企但享重庆国企改革红利；债务置换将逐步压制财务成本；未来并购预期明显，公司业绩增长稳健，未来投资回款将大幅度提高EPS。

    公司主营收入稳定。公司的主要营业收入来自“三桥一路”，这四块经营性资产每年的收入都有相关的协议作为保障，非常稳定，不会有太大的波动。稳定的收入将成为公司未来业绩增长的坚实基础。

    财务费用将得到控制。公司的主要成本是财务费用，占比营业收入将近50%，主要是过去几个BOT项目产生的融资成本所致。公司近年来通过一系列的手段降低财务费用压力，并取得明显成效。未来，公司的财务费用将呈现逐步下降的态势。

    页岩气投资基金。页岩气投资基金短期来看收益不明显，但所投企业均是看中其未来的资本运作可能，如果预期实现，参股公司的资本运作将给公司带来巨大的投资回报。

    重庆银行和渝涪高速的股权投资。公司拥有重庆银行6.33%和渝涪高速33%的股权，这两家参股公司均是业绩增长相对稳定且风险较低的公司，成为公司主营以外利润的重要保障。

    不是重庆国企，但享重庆国企改革红利。公司并非重庆国企，但主要竞争对手重庆高速集团则是国企，且是地方平台公司，未来改革几率较高。如果重庆高速的国企改革预期兑现，重庆路桥有参与其部分优质项目的可能，将进一步巩固公司目前稳定的收入来源。

    盈利预测与投资建议。预计2014-2016年EPS分别为0.27元、0.32元、0.60元，未来三年增长稳健，给予公司2015年34倍估值，对应目标价11元，给予“增持”评级。

    风险提示：协议收款或未能及时兑现、投资标的出现不可控风险。