事件：重庆路桥发布2024年年报。全年实现营业收入1.13亿元，同比下降3.2%，其中路桥收费收入1.12 亿元；实现营业利润1.73 亿元，比去年下降24.79%；实现净利润1.57 亿元，比去年下降25.6%；每股收益0.12 元/股。

    　　路桥收费收入固化，但收益稳定，有较好的现金流。公司拥有重庆市主城区嘉陵江嘉华大桥的特许经营权，公司全年应收路桥通行费收入1.95 亿元，2024年度通行费已全额收齐。大桥设施租赁收入32.3 万元。嘉陵江石门大桥虽然经营权已到期，在报告期仍由公司代为管理。

    　　持有渝涪高速33%股权、重庆银行1.71 亿股(占4.93%)，贡献较好的投资收益。

    　　渝涪高速2024 年实现营业收入约5.57 亿元，投资收益0.59 亿元，净利润0.42亿元，较上年同期减少2.21 亿元，主要系受宏观经济形势影响，联营企业交易性金融资产公允价值减少8879.3 万元和计提信用减值损失6812.7 万元所致；重庆银行2024 年实现营业收入286.91 亿元，净利润55.21 亿元，每股收益1.38元，年内该行派发2023 年度及2024 年度三季度现金红利，公司共收到红利款约9834.9 万元。

    　　谋求在集成电路和高科技产业领域的发展机遇。公司积极参与调研和筛选集成电路和高科技产业公司，拟在合适时机以参股或控股方式投资该类型企业，形成第二主业。公司投资9210 万元与临芯投资、海南清源鑫共同设立了“嘉兴临澜股权投资合伙企业（有限合伙）”，公司占比98.82%。合伙企业现持有安徽长飞先进半导体有限公司509.78 万股股份，占总股本的1.65%。今年安徽长飞先进成功完成股份制改革；完成芜湖和武汉两大生产基地共计42万片碳化硅晶圆年产能的布局，建成后将成为国内最大、技术最先进的碳化硅器件工厂。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.8、2、2.1 亿元，EPS 分别为0.14、0.15、0.15 元。考虑到重庆路桥主业稳定，且转型发展有望推动未来业务拓展和增长，建议关注。

    　　风险提示：资产萎缩风险，协议收款或未能及时兑现风险，并购转型高科技产业的不确定性风险等。