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亚盛集团(600108)机构评级研报股票分析报告

 
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亚盛集团(600108)季报点评:市场竞争较大 增利还须时日

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2018-11-01  查股网机构评级研报

事件:公司近日发布2018 年三季报,前三季度公司实现收入14.14 亿元,较上年同期增长12.12%,实现主营业务利润3.45亿元,同比增长4.35%,实现归属母公司的净利润6266 万元,同比增长1.36%。前三季度公司实现EPS 3 分钱。

    点评:

    收入、利润、扣非盈利增长、经营净现金为负:前三季度公司扣除非经常性后损益5733 万元,同比下降3.01%。公司经营活动产生的净现金-4811 万元,去年同期为5085 万元。这是由于公司本期大宗农产品交易结算周期在资产负债表日后,部分分公司农产品市场竞争加剧,改变销售政策导致应收帐款增长所致

    财务费用率增长、负债水平提高:三项费用方面,除了财务费用率增长外,管理和销售费用率与去年全年水平相当。今年前三季度,公司财务费用率6.6%,去年底为5.2%,而且2013 年以来财务费用率持续提高。财务压力值得留意……目前公司负债率为41.6%,虽然比中期的43%有所下降,但仍略高于年初及一季度的水平。

    经营效率下降,偿债能力提高:受市场竞争影响,公司赊销政策导致应收账款周转率从去年底的2.57 下降至1.3。存货周转率也从1.89 下降至1.22。尽管如此,公司流动比率和速动比率均得以改善,分别为2.06 和1.56,去年底这两者分别为1.82 和1.33。ROIC 也从去年底的1.42%下降至0.84%,显示公司资本回报压力增大。

    公司未来业绩弹性大。尽管公司近年发展遇到不少的困难,目前又受到市场竞争的压力,我们判断公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果,加之这些经济作物价格波动大的特点,在下行压力较大,但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升,内部管理不断提升,市场建设的提速,以及抗风险能力的改善,特别是公通胀大背景下无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.11/0.12/0.13 元。未来三年预测PE 分别为24/22/21倍。考虑到公司产业基础良好,布局合理,销售前景广阔、潜力大。我们维持对公司的“增持”评级。

    风险因素:气象灾害、国家相关农业政策不利变化、消费环境不利、市场竞争加剧、农产品价格不振等。

   

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