事件：

    　　2019 年上半年，公司累计实现营收8.65 亿元，同比下降16.27%，实现归母净利0.57 亿元，同比减少71.52%，扣非后归母净利0.53 亿元，同比下降64.47%。单二季度，公司实现营收4.33 亿元，同比下滑13.68%，实现归母净利0.34 亿元，同比下滑72.35%，扣非后归母净利0.32 亿元，同比减少56.36%。

    　　点评：

    　　2019 年上半年营收和净利润大幅下降的主要原因是：（1）受下游汽车行业景气度下滑影响（2019 年1-6 月汽车产销分别完成1213.2 万辆和1232.3万辆，同比下降13.7%和12.4%），公司订单不足；2）部分新项目延期，造成业务相对不足，产能利用率下滑。2019 年上半年公司粉末冶金制品实现收入7.49 亿元，同比下降18.23%，毛利率26.96%，同比减少8.43pct；软磁材料实现收入1.07 亿元，同比上升1.9%，毛利率为17.95%，同比减少10.45pct。

    　　持续增强科研能力，回购股份维护公司价值

    　　2019 年上半年，公司投入研发费用0.52 亿元，同比增长3.09%。并且公司有21 项技术获得国家专利授权，其中有15 项技术获得国家实用新型专利授权、有6 项技术获得国家发明专利授权。截至2019 年上半年，公司共拥有国家发明专利76 项，实用新型专利200 项，软件著作权1 项，外观设计专利4 项。持续增加的研发投入，为公司不断丰富新材料、新工艺、拓展新领域的发展战略提供强劲支持。

    　　同时为维护公司价值和保障股东权益，公司积极回购股份。报告期内公司回购股份0.28 亿股，累计支付总额1.9 亿元。

    　　盈利预测及评级：

    　　基于考虑到下游行业景气度持续下滑。我们下调2019~2021 盈利预测，三年EPS 分别为0.26 元、0.29 元、0.33 元。我们看好公司后续软磁业务发展，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期。