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    2020 年2 月24 日晚，华为正式推出旗下第二款折叠屏手机Mate Xs。

    手机铰链迎来性能提升，MIM 件是重要组成部分

    在折叠屏手机中，铰链的功能是支撑旋转及连接屏幕，因此不仅要具备较高的回转精度与摩擦系数，在精密性、耐用性及强度等方面均有很高要求。此次发布的Mate Xs 较上一代的Mate X 的铰链有明显改进，内部零件总数提升到150 多个，工艺可以分为MIM、液态金属和CNC。铰链包含的众多零件主要可以分为两大类，一类是在转动时保持固定的支撑件，一类是旋转结构中的摩擦件。其中支撑件体积相对较大，对强度要求较高，Mate Xs 首次采用锆基液态金属作为材料是亮点；而在摩擦件方面，由于MIM 技术在大批量复杂成形微小零件上的优势，仍是业内不可替代的选择。Mate Xs 的折弯寿命预计将提高至20 万次，作为关键材料的MIM 件功不可没。

    预计Mate Xs 将开启折叠屏手机的量产时代，公司显著受益

    相比Mate X，此次发布的Mate Xs 在硬件软件上均有大幅升级，且是目前5G性能最强的折叠屏手机，有望真正开启折叠屏手机的量产时代。公司在相继收购东莞华晶和富驰高科后，目前已成为华为手机MIM 件的最大供应商，也是此次Mate Xs 铰链的核心供应商，将充分受益Mate Xs 和后续折叠屏手机的放量。根据此前华为官方对Mate X 的10 万台以上月产能目标，我们认为Mate Xs 及后续发布的折叠屏手机出货量将显著高于10 万台/月。

    公司已跻身MIM 全球龙头，折叠屏手机贡献业绩有望超预期

    成功收购富驰高科后，公司MIM 总产值已跃居国内第一，世界第二，且在消费电子MIM 市场份额稳居前二。我们初步判断华为Mate Xs 及后续折叠屏手机2020 年为公司贡献净利润将远超1000 万元，2021 年贡献净利润超过4000 万元。预计未来其他主流手机厂商将相继推出折叠手机新品，公司凭借行业龙头地位及华为、苹果核心供应商品牌效应，有望获取更多折叠屏手机MIM 零件订单，折叠屏手机相关业务为公司贡献业绩有望超预期。我们暂时维持公司2020 年起的盈利预测，预计2019-2021 年归母净利润分别为2.28/4.16/4.79 亿元，对应 EPS 分别为 0.37/0.68/0.78 元，对应 PE 分别为41/22/ 20 倍，对比精研科技88/54/39 倍的一致预期，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：相关产品产销不及预期的风险；下游需求波动的风险。