21H1 归母净利润同比增11.65%，维持“增持”评级8 月30 日公司发布半年报，21H1 公司实现营收17.34 亿元（yoy+27.29%），归母净利0.61 亿元（yoy+11.65%）。业绩增长主因公司粉末冶金和软磁材料板块业务回暖，销量增加所致。预计公司21-23 年EPS 为0.28/0.30/0.32元(前值0.45/0.54/0.69 元)，可比公司Wind 一致预期 PE(21E)均值34.7X，给予21 年34.7X PE，公司21 年EPS 0.28 元，对应目标价 9.72 元(前值9.32 元)，维持增持评级。

    　　粉末冶金：行业需求持续回暖，销售总额创历史同期最高报告期内，受益于新冠病毒疫情、中美贸易摩擦等影响因素逐渐消退，粉末冶金行业延续回暖趋势，公司粉末冶金制品板块重回上行通道。21H1 公司粉末冶金制品板块实现营业收入10.06 亿元，同比增长48.28%，占公司主营业务收入的 58.52%，销售总额创历史同期最高水平。板块毛利率同比增加 4.75 个百分点，公司将持续关注市场环境变化，提高内部经营管理水平，力争实现板块盈利能力稳步增长。

    　　软磁：加大光伏和家电用复合材料产能，保障5G 领域供给报告期内，公司软磁产品结构不断优化，板块销售收入实现快速增长。21H1公司软磁材料板块实现营收2.37 亿元，同比增88.84%，占公司主营业务收入比重较20 全年增4.19pct 至13.77%。而受益于今年国家在新基建、光伏以及5G 等领域持续加大投入，公司软磁业务板块未来或有望取得更快速的发展。

    　　金属注射成型：整合上海富驰尚需时日，经营状况仍待改善报告期内，受国际政治经济格局深刻变化对消费电子行业带来冲击影响，叠加公司收购上海富驰后，整合工作尚需时间逐步展开和深入，公司金属注射成型板块实现销售4.76 亿元，同比减少8.01%，板块营收占公司主营业务收入的 27.71%。但伴随下半年重点项目的量产以及公司整合完成后经营管理能力逐步提高，公司预计下半年板块经营状况或有望实现相应改善。

    　　金属注射成型业务放量仍面临调整，维持“增持”评级考虑公司整合发展上海富驰，发展金属注射成型业务仍尚需时日，我们下调公司金属注射成型毛利率，同时根据公司实际经营情况，上调期间费用假设，预计公司21-23 年EPS 为0.28/0.30/0.32 元(前值0.45/0.54/0.69 元)，可比公司Wind 一致预期 PE(21E)均值34.7X，给予21 年34.7X PE，公司21年EPS 0.28 元，对应目标价 9.72 元(前值9.32 元)，维持增持评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，公司产品销售不及预期等。