业绩简评

    　　4 月28 日，公司发布2025 年一季报。25Q1 公司实现营收14.59 亿元，同比增长32.41%，环比下滑5%，实现归母净利润1.12 亿元，同比增长37.61%，环比下滑7%。25Q1 发放2024 年终奖约2,165万元，25Q1 业绩加回奖金为1.32 亿。25Q1 毛利率为21.95%，同比下滑2pct，环比下滑2.7pct，受淡旺季规模效应影响。

    　　经营分析

    　　25Q1 公司P&S 业务收入6.26 亿元，同比增长17.80%，SMC 业务收入1.90 亿元，同比增长5.68%， MIM 主营业务收入6.34 亿元，同比增长约65.86%，需求受淡旺季影响，MIM 业务其中折叠机铰链贡献重要增量。2024 年，公司实现主营业务收入51.04 亿元，同比增长33.47%，三大新材料技术平台主营业务收入分别创历史新高，P&S、SMC 和MIM 分别实现主营业务收入22.37 亿元、9.02 亿元和19.65 亿元， 同比分别增长13.25% 、9.13% 和92.19%。

    　　根据公司2024 年年报，公司预计2025 年营业总收入60 亿元左右，PS、SMC 业务稳健增长，MIM 组装业务上量、股权比例提升贡献利润，除此之外，机器人电机、斜齿轮、灵巧手、液态金属等各创新产品贡献增量。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2025-2027 年归母净利润为5.97、7.27、9.17 亿元，同比+50.43%/+21.79%/+26.08%，公司现价对应PE 估值为21、17、13倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险、下游市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、大股东质押比例过高的风险。