chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中国东航(600115)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

东方航空(600115):东航1-2月国内旅客周转恢复至19年的53%

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2021-03-17  查股网机构评级研报

  事件概述

      根据公司2021 年2 月主要运营数据公告,2 月公司客运力投入(按可用座位公里ASK 计,下同)同比+50%,旅客周转量同比+84%,其中国内客运运力投入同比+181%,旅客周转量同比+294%,国际客运运力投入同比-86%,旅客周转量同比-94%。2月平均客座率为61.52%,同比+11.25 pcts,其中国内航线同比+17.93 pcts,国际航线同比-25.11 pcts。货运方面,货运运力投入(可用货运吨公里)同比+159%,货邮周转量同比+175%;货运载率为34.01% ,同比+2.08 pcts。

      机队方面 ,2 月公司共引进3 架A320NEO,退出1 架 B737-800。截至2 月底合计运营728 架飞机,其中自有285 架,融资租赁250 架,经营租赁193 架。

      以2019 年同期为基准,公司旅客周转量2 月当月恢复程度为30%,1-2 月累计恢复程度为34%;国内旅客周转量2 月当月恢复程度为45%,1-2 月累计恢复程度为53%。

      客运方面,公司旅客周转量2 月当月5,429 百万人公里,同比+84%,环比-24%,1-2 月累计12,578 百万人公里,累计同比-40%;以2019 年同期为基准,旅客周转量2 月当月恢复程度为30%,1-2 月累计恢复程度为34%。

      国内航线旅客周转量2 月当月5,315 百万人公里,同比+294%,环比-24%,1-2 月累计12,304 百万人公里,累计同比-1%;以2019 年同期为基准,国内旅客周转量2 月当月恢复程度为45%,1-2 月累计恢复程度为53%。

      国际航线旅客周转量2 月当月100 百万人公里,同比-94%,环比-26%,1-2 月累计235 百万人公里,累计同比-97%;以2019 年同期为基准,国内旅客周转量2 月当月恢复程度仍仅为2%,1-2 月累计恢复程度仅为2%。

      以2019 年同期为基准,公司货邮周转量2 月当月+49%,1-2月累计+26%;国际货邮周转量2 月当月+73%,1-2 月累计+49%。

      货运方面,公司货邮周转量2 月当月224 百万吨公里,同比+175%,环比-13%,1-2 月累计328 百万吨公里,累计同比+47%;以2019 年同期为基准,货邮周转量2 月当月+49%,1-2 月累计+26%。

      国际航线货邮周转量2 月当月173 百万吨公里,同比+175%,环比-5%,1-2 月累计225 百万吨公里,累计同比+58%;以2019 年同期为基准,国际货邮周转量2 月当月+73%,1-2 月累计+49%。

      我们维持公司2020-22 年的归母净利预测-109/14/35 亿元,同比分别-441%/+113%/+152%,对应PE 分别为-8/64/25 倍,维持并重申“买入”评级。

      短期的国内市场催化来看,两会结束后,预计商务出行需求快速反弹,同时清明、五一假期的旅游和返乡需求亦有望显著反弹。在中长期的国际航线修复方面,随着美国等主要疫情爆发地的疫苗接种进度大超预期,预计国际航线恢复快于预期。

      2019 年东航的国际+地区航线占比高达36%,在各上市航司中仅次于国航。同时,东航在日本的国际航线优势较大,疫情相对较轻的东北亚和部分东南亚国家通航是可能优先恢复的,今年7 月的日本冬奥会亦有望利好东航的国际航线修复。

      我们维持公司2020-22 年收入预测623/1092/1311 亿元,同比分别-48%/+75%/+20%,维持归母净利预测-109/14/35 亿元,同比分别-441%/+113%/+152%,对应PE 分别为-8/64/25 倍,维持并重申“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济系统性风险;国内民航需求恢复不及预期;疫苗对变异病毒有效性不足等导致疫情反复;疫苗普及进度慢于预期;油价上涨超预期;人民币汇率下跌超预期;机队扩张超预期;自然灾害、战争、动乱等不可抗力的影响。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网