投资要点

    中国东航发布2022 年中报业绩预亏公告：22H1 公司归母净利润预计为-170 亿元至-195 亿元，扣非归母净利润-173 亿元至-198 亿元。22Q2 归母净利润预计为-92 至-117 亿元。

    受疫情冲击，Q2 运营数据大幅下滑

    机队规模：截至2022 年6 月30 日，公司合计运营750 架飞机，上半年无引进和退出飞机。

    经营数据：22H1，公司ASK、RPK 同比分别-48.2%、-55.6%；客座率60.6%，同比下降12.3pct。其中Q2，公司ASK、RPK 同比分别-73.3%、-77.7%，客座率62.3%，同比下降12.3pct，主要受本土疫情影响；其中国际线客座率48.0%，同比增加9.8pct。2022 上半年ASK、RPK 恢复至2019 年同期51%、44%，客座率恢复至2019 年同期86%。

    上海主基地航司面临最严峻挑战，叠加高油价、汇率贬值，业绩亏损扩大4-5 月上海全域静态化管理，公司作为上海主基地航司面临最严峻挑战，北京、广州等核心城市疫情反复，全国出行政策均较为严格。油价方面，4-6 月航油进口完税价格同比分别上涨83%、96%、98%。汇率方面，6 月30 日人民币较Q1 末贬值约5.3%，较2021 年底贬值约5.0%。在疫情、油价和汇率的三重冲击下，根据公司财务部门测算，22H1 归母净利润预计为-170 亿元至-195亿元，而21H1 归母净利润为-52.08 亿元，亏损同比扩大118-143 亿元；22Q2预计归母净利润为-92 亿元至-117 亿元，而21Q2 归母净利润为-14.03 亿元，亏损同比扩大78-103 亿元。

    盈利预测与估值

    公司坐拥上海两场主基地优势，在最热门商务线京沪线的份额最高，随着票价市场化不断推进，看好需求恢复后，公司迎来盈利弹性释放。维持“增持”评级。

    风险提示

    油价、汇率波动、地缘政治、疫情、突发事件等。