投资要点

    　　中国东航发布2022 年三季报：2022 年第三季度公司实现营业收入164.96亿元，同比下降7.28%，实现归母净亏损93.80 亿元，去年同期实现归母净亏损29.54 亿元，亏幅同比扩大。上季度实现归母净亏损109.76 亿元，亏幅环比收缩；前三季度公司实现营业收入358.50 亿元，同比下滑31.72%，前三季度公司实现归母净亏损281.16 亿元，亏幅同比扩大。

    　　三季度运营数据环比二季度上升，同比仍下降。中国东航三季度投放运力317.90 亿座公里，环比上升144.28%，同比下滑17.04%。三季度实现旅客周转量214.32 亿客公里，环比上升164.50%，同比下滑16.47%，三季度客座率为67.42%，较去年同期上升0.46pts。

    　　机队引进有所恢复。上半年受疫情影响，公司机队净减少2 架，而三季度疫情影响边际减弱，公司引进9 架飞机，其中1 架A350、6 架A320、2架ARJ 系列机型，退出一架B737，净引进8 架。

    　　汇率波动拖累业绩。三季度末较二季度末人民币对美元贬值5.96%，根据公司中报披露推算将使得公司净利润下降16.8 亿元。

    　　投资策略和盈利预测：

    　　东方航空是以上海为基地的最大的航空公司，上半年疫情受冲击较大，三季度疫情影响边际减弱。根据民航局数据，新航季全行业国际航班计划量同比增长106%，四季度起国际航线有望加速修复。

    　　考虑到短期疫情、油价汇率对业绩的冲击，下调盈利预测，预计公司2022-2024 年eps 为-1.91、-0.00、0.97 元，对应11 月1 日股价PE 为-2.6、-2113.2、5.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等