中国东航于2023 年8 月30 日发布2023 年中报：

    2023 年H1，公司实现归母净亏损62.49 亿元，较2022 年H1 减亏124.87 亿元，测算2023 年Q2 实现归母净亏损24.46 亿元，较2022 年Q2 减亏85.30 亿元，实现扣非归母净亏损66.82 亿元，较2022 年H1 减亏121.68 亿元，测算2023 年Q2 实现扣非归母净亏损27.38 亿元，较2022 年Q2 减亏82.89 亿元。

    2023 年H1，公司把握行业复苏机遇，统筹推进安全运行、生产经营、产品服务等各项工作，生产经营总体呈快速恢复态势，具体表现如下：

    2023 年H1，净增7 架飞机。截至2023 年6 月30 日，公司运行客机782 架（不含公务机），较2022 年底净增7 架，平均机龄8.4 年。

    2023 年H1 供需持续恢复。2023 年H1，公司可用座公里（ASK）、旅客周转量（RPK）累计分别恢复至2019 年同期的83%、72%，其中国内航线ASK、RPK 恢复较快，累计分别恢复至2019 年同期的114%、99%。2023 年H1，公司累计客座率71.76%，较2022 年H1 上升11.13pct。

    2023 年H1 单位成本同比下降39%，整体票价保持高位。测算2023 年H1 公司单位ASK 成本为0.47 元，较2022 年同期下降39%，为2019 年同期的118%，公司单位ASK 扣油成本为0.31 元，较2022 年同期下降45%，为2019 年同期的113%。票价方面，公司2023 年H1 客公里收入（公司披露口径，含合作航线收入及燃油附加费）为0.603 元，较2022 年、2019 年分别上涨9.24%、17.54%，其中国内客公里收入为0.582 元，较2022 年、2019 年同期分别上涨14.79%、9.19%；国际客公里收入为0.766元，较2022 年同期下降67.26%，较2019 年同期上涨67.25%；地区客公里收入为0.816 元，较2022 年、2019 年同期分别上涨4.88%、8.08%。

    2023 年H1 公司业绩受人民币汇率贬值影响。2023 年Q2，受人民币兑美元汇率贬值，公司上半年净汇兑损失为13.27 亿元。根据公司披露，若其他条件不变，截至2023 年6 月30 日，若人民币兑美元汇率升值1%，公司净利润将增加3.21 亿元。

    盈利预测与投资评级：公司为上海两场最大承运人，且一线城市互飞航线优势明显，在Q3 暑运旺季及中秋国庆小长假供需两旺的形势下，我们预计公司业绩有望迎来反弹。我们维持此前对公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为1140 亿元、1420 亿元、1755 亿元，归母净利润预测分别为15 亿元、75 亿元、148 亿元，对应P/E 分别为62.5X/12.9X/6.5X，维持“买入”评级。

    风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。