中国东航披露2023 年年报

    中国东航披露2023 年年报，全年营业收入1137.4 亿元，同比增长145.6%，实现归母净利润-81.7 亿元，同比减亏291.9 亿元。

    运量及客座率均显著恢复，营收同比明显增长2023 年民航业逐步走出低谷，回归常态运营，主要航空公司营业收入均实现大幅增长。2023 年公司业务量显著恢复，叠加2022 年上海市场的低基数，公司业务数据同比实现大幅增长，全年ASK2450 亿，同比增长154.6%，RPK1823 亿，同比增长197.4%，客座率恢复至74.4%，同比提升10.72pct。

    运价方面，国内市场需求恢复，公司运价同比明显提高，而国际及地区市场因运力投入恢复叠加高基数而同比显著回落，2023 年公司整体客公里收益0.574 元，同比小幅提升0.4%。收入方面，分业务来看，因民航客流复苏，公司客运收入为1045.8 亿元，同比增长198.8%；因运价下降，公司货邮运输收入36.3 亿元，同比减少53.2%。

    成本随业务量恢复而显著增长

    因业务量恢复，公司2023 年营业成本1124.6 亿元，同比增长50.8%，其中航油成本因用油量上升及航油价格下降的综合影响，成本达到411.0 亿元，升幅为84.9%，单位ASK 航油成本0.1678 元，同比下降27.4%。非油成本方面，因业务量大幅恢复，公司可变成本明显提高，非油成本为713.6 亿元，同比增长36.3%，单位ASK 非油成本0.2913 元，同比下降46.5%。

    费用率降低，全年大幅减亏

    2023 年公司运营恢复常态，营收显著修复，销售费用同步回升，管理、研发费用基本稳定，财务费用则因汇兑损失减少而有所降低。

    因收入大幅上涨，各项费用率均明显下降，全年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.79%、3.09%、0.24%、5.75%，同比分别下降1.10pct、4.83pct、0.42pct、12.35pct。

    其他报表科目方面，除因业务量增长带来补贴收入提高导致公司其他收益提高17.5 亿元至50.0 亿元，其他科目波动不大。2023 年公司客运业务企稳复苏，但因一季度春运缺失，年末淡季需求回落，全年大幅减亏，但尚未实现盈利。

    盈利预测及投资建议

    2024 年我国民航业有望进一步复苏，主要航司运力引进保持克制，国际线进一步修复改善市场格局，预计行业景气度有望持续提升。

    预计2024-2026 年公司营业收入分别为1503.6 亿元、1589.6 亿元、1638.9 亿元，同比分别增长32.2%、5.7%、3.1%，归母净利润分别为43.0 亿元、84.8 亿元、104.1 亿元，同比分别扭亏、增长97.2%、增长22.8%，维持“买入”评级。

    风险提示：

    宏观经济下滑，民航需求复苏不及预期，油价持续高位，汇率贬值，安全事故。