中国东航2026 年一季度业绩同比实现扭亏为盈。2026 年一季度公司实现营业收入370.6 亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润16.3 亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-10.0 亿元）。

    　　国内需求持续修复，一季度客座率及收益水平同比均实现提升。2026 年第一季度，公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别同比增长4.9%、9.8%以及6.3%；客座率达到86.7%，同比提升了2.75 pct。其中，国内航线的RPK 和ASK 分别同比增长6.0%和4.1%，国内客座率达到87.3%，同比提升了1.54 pct；国际航线的RPK 和ASK 分别同比增长17.9%和10.8%，国际客座率达到85.8%，同比提升了5.18 pct。2026 年一季度得益于供需格局改善以及反内卷政策支持，公司收益水平同比实现正增长，单位RPK 营业收入为0.516 元，同比提升1.08%，相较2019 年下滑6.7%。

    　　得益于经营效率提升，公司一季度单位成本同比下降，油价大幅上涨对利润造成短期冲击。因供需持续修复，一季度公司营业成本实现340.0 亿元，同比增长3.9%。得益于经营效率提升，单位ASK 营业成本为0.411 元，同比下降2.2%，叠加单位RPK 营业收入同比提升，公司毛利率同比增加6.17 pct至8.25%。美伊冲突爆发后，油价冲高至100 美金上下，4 月5 日起国内航线燃油附加费也大幅上调，将覆盖部分油价上涨的成本。

    　　运力规模低速增长。截至2025 年底，公司拥有826 架飞机，全年净增22 架；根据最新披露的26-28 年机队引进规划，公司计划26-28 年分别净增29 架、53 架以及6 架。

    　　风险提示：宏观经济下行，油价汇率剧烈波动，安全事故。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。

    　　我们认为行业供需格局持续改善的趋势不变，但是考虑到油价成本大幅上涨，我们下调了公司2026 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利分别为9.4 亿元、60.6 亿元、81.9 亿元（2026-2027 年调整幅度分别为-76%/+2%），中长期看好供需格局优化带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。