积极因素：

    公司铁矿石和煤炭资源开采加速，今年上半年生产铁精粉67.42 万吨，比上年同期增长19.33%；生产原煤27.78 万吨，比上年同期增长150.88%；焦炭37万吨，比上年同期增长17.64%；在钢材产量仅增长5%的情况下，利润增加主要依靠铁精粉和焦煤的增长。

    受益于公司本身资源优势，在3季度钢材价格相对高位的情况下，铁矿石和煤炭价格处高位，公司3季度毛利率提高2个百分点至22.99%。

    消极因素：

    3季度为淡季，公司营业收入为18.9亿元，环比2季度下降16.6%，主要是由于铁路、汽车、机械等行业下滑，公司产销量有所下滑。前三个季度净利润分别为1.56亿元、1.72亿元、1.33亿元，季度EPS分别为0.15元、0.17元、0.12元。

    公司为加大销售，采取了票据销售，应收票据增4%，同时由于资产负债率为73%，利率上升使得公司财务费用大幅提高，公司3季度期间费用率比2季度提高了2.8个百分点，使得公司3季度营业利润率下滑0.93个百分点至8.66%。

    盈利预测及投资建议

    根据公司目前产能及运行情况，目前钢价和矿价下跌幅度较大，我们下调公司盈利预测，预计公司11-12 年每股收益分别为 0.53 元（下调 0.05 元）、0.62 元（下调 0.07 元），目前公司股价为 8.43 元，PE 为 15 倍和 13 倍。公司股价从最高点回落了近 30%，风险已经充分释放。公司地处西部，产品主要销往西北和西南地区，未来西部地区发展速度将加快，公司也具备资源优势，维持公司推荐评级。

    风险提示：宏观经济不及预期，钢材需求降低