事件评论
第一，扩大资源开发力度，继续战略延伸上游为加快实现公司发展战略，公司与青海省第三地质矿产勘查院共同出资设立青海西钢野马泉矿业开发有限责任公司，与青海省第四地质矿产勘查院共同出资设立青海西钢它温查汉西矿业开发有限责任公司，共同对青海矿资源进行勘探、开发。2011 年11 月17 日，公司与三堪院签署了 《青海西钢野马泉矿业开发有限责任公司出资协议》；与四堪院签署了《青海西钢它温查汉西矿业开发有限责任公司出资协议》。
按照协议，西宁特钢对两个合资公司分别出资850 万，占注册资本的85%，三勘院与四勘院分别对相应合资公司出资150 万，占比15%。双方按比例分期出资，首次出资200 万，余额于2013 年11 月8 日前缴清。
在西宁特钢已经掌控了一定资源的情况下，此次协议的签订进一步印证了公司在做强特钢主业的同时，战略布局上游资源的决心与态度。
因为公司尚未披露对野马泉和它温查汉西矿区的详细情况，因此我们只能就目前所能掌握的资料进行初步分析，无法确定以下的矿区信息全部完整、准确以及公司实际控制以上两个矿区的具体情况。
野马泉矿业：
野马泉铁矿区位于格尔木市西部60 公里处，北西距茫崖约100 公里，属格尔木市乌图美仁乡管辖。一般海拔高3800米，交通不方便。铁矿区铁矿体多为盲矿体，均沿该区北西西或近东西向主断裂带出露之中酸性岩浆与震旦系、石碳系碳酸盐地层的接触带断续分布。证实了该地区是以铁为主的内生金属矿床成矿有利地带，平均含铁品位30-40％，属自熔性矿石和碱性矿石，肯定了该区铁矿具有一定远景。
根据目前所掌握的最新信息来看，格尔木市野马泉地区铁多金属矿初步估算铁矿石量2615 万吨，铜铅锌资源量25.2万吨，矿床规模已达中型。
它温查汉西矿业：
主要地理位置与基本概况概述，目前提交储量合计超过4000 万吨；
它温查汉铁多金属矿位于青海省格尔木市，行政区划属格尔木市乌图美仁乡管辖，矿区地处那棱郭勒沙丘，区内海拔在2950m 左右。矿床经200×70－160m 网度的钻探工程，已基本得到控制，铁矿主矿体在2100m 以上地段已基本圈定，并重视了综合矿产的评价。铁矿石经初选试验及物质成份的研究，Fe、Au 可富集达到工业利用的选矿指标。矿床具有较大的规模远景及工业利用价值。以Fe1、Fe2 为主要矿体的铁矿床已达详查程度，为矿山建设的总体规划提供了比较充实的基础资料。
矿区Fe1、Fe2 两大主矿体共提交详查储量4226 万吨，占全矿区提交详查储量的92.5%。
Fe1 号磁铁矿体；
Fe1 号矿体是矿区控制最完整、分布最广的磁铁矿体。主要赋存于含石榴石、堇青石的外矽卡岩中，矿体顶部直接与白色中细粒大理岩接触，矿体底部与石榴石、透辉石矽卡岩带接触。该矿体严格受制于中酸性侵入岩与大理岩侵入接触的外矽卡岩带，分布于11 线～8 线之间和海拔2680～2300m 的空间范围之内，总体为二向延长的似层状矿体，长1100m，最大延深650m，平均厚度15.84m。
矿体走向近东西，倾向北，倾角在29°～57°之间，总倾角在45°左右。在7 线的ZK703 孔及0 线的ZK006 孔中，该矿体存在真厚为3.50m 和4.00m 的夹石，矿体从0 线向4 线延伸，并分成南北两个分支，北分支在走向上继续向东延伸至8 线以东，南分支延伸至4 线以东100m 处尖灭。
矿体连续性好，剖面间对应性亦较好，从已掌握的资料可知成矿后断裂对该矿体影响很小。其磁铁矿矿石量（332+333）为1875 万吨，矿体平均品位33.98%。
Fe2 号磁铁矿体；
Fe2 号矿体是矿区最大的磁铁矿矿体，主要赋存于石榴石，透辉石矽卡岩中，部分产于辉绿岩中，矿体顶部围岩为石榴石、透辉石矽卡岩及辉绿岩，底部围岩为斜长花岗岩（钾长花岗岩）、辉绿岩、石榴石、透辉石矽卡岩。该矿体受制于中酸性侵入岩与大理岩侵入接触的内矽卡岩带，呈似层状～大透镜体状，与Fe1 号矿体近于平行，位于Fe1 矿体下部，分布于7 线～4 线之间和海拔2600～2050m 的空间范围之内，长约850m，最大延深600m，平均厚度19.70m矿体走向近东西，倾向北，倾角27°～60°之间，总体倾角45°左右。
矿体在0 线的ZK006 号孔有夹石。矿体受钾长花岗岩（斜长花岗岩）控制，在岩体凹陷部位矿体厚度厚大，品位变富，反之岩体凸起部位矿体变薄，品位变低。
其磁铁矿矿石量（332+333）为2374 万吨，矿体平均品位34.78%。
矿石属易选类型：主要矿石类型为磁铁矿，属中等品位铁矿石；
本矿区主要矿石类型为磁铁矿，属中等品位铁矿石，矿石组分较为简单，矿石工业类型较为单一，S 含量＜0.1%，P含量＜0.1%，TFe/FeO 比值＜2.7。
在2007 年详查阶段性工作中，为初步了解矿石的工业利用概况，主要针对磁铁矿矿 石采集了一个初步可选性试验样品，委托国土资源部兰州矿产资源监督检测中心（原甘肃省中心实验室）进行试验，结果如下：
1、经过一段磨细（-200 目占96.55%）、两段湿式磁选可以使精矿中铁品位达到63.69%，回收率84.44%，尾矿中铁品位为12.17%；
2、对原矿进行试选可使金富集到15.94g/t，回收率28.56%。
矿区地处山前平面地区，矿床头部为铜多金属矿体，中下部为磁铁矿矿体。矿体埋深由南部的220m 向北逐渐加深至900m 以上。矿层顶板主要为重结晶大理岩，厚度大，岩心完整，裂隙均被方解石脉或岩脉、矿脉所充填。矿体厚度较大，并连续、集中产出。矿体底板为花岗岩类岩石（花岗岩杂岩体）或矽卡岩，岩心完整，裂隙不甚发育，岩心透水及含水性差。矿床分布于侵蚀基准面以下，但含水层下部有多层隔水层的存在，矿体及其围岩致密坚硬，岩石完整，顶底板稳定性好，属工程地质条件较简单的矿床。矿区附近无植被，无人类工程活动，地质环境质量属简单类型。从上述 分析，矿床工程地质条件应属简单-中等复杂类型。
相比周边铁矿，该矿具备一定比较优势；
该矿所具有的主要优势主要有：
交通便利、运输半径合理；
矿区交通便利，青新公路（国家二级公路）由格尔木市西行205 公里即可达工作区北部，下公路向南西约3 公里，有便道通往工区，便道小车可通行，载重车辆需拖拉机牵引或转运，格尔木市是青藏铁路中间部位的重要城市，有民用机场可通西宁-北京。
矿区距格尔木市公路运输距离210 公里；至西宁钢厂公路加铁路总距离长约900 公里，其中铁路距离为680 公里。
土地成本低廉；
矿区为较平坦的山前沙漠戈壁滩，气候干燥寒冷，早晚温差较大，为典型的高原沙漠气候。5—9 月为无霜期，3—6月为风季，降水量较少，植被极不发育。该区属海西州蒙古族自治区管辖，几十公里半径范围内均无人居住，人烟稀少，外围民族环境单纯，土地成本低廉。
生产生活用水就地解决；
矿区存在着地下潜流型地下水，区域地下水主要接受那陵郭勒河垂直渗透补给，矿化度低，水质优良，完全能满足矿区生产生活用水的需要。
工业用电的解决及资费标准；
矿区距青新公路直线距离仅3 公里。青海省电力公司在建中的330 千伏输变电线路，沿青新公路，自格尔木至甘森泵站，途径矿区所在地，预计将于2010 年上半年建成试运行，该输变电工程的建设，给本矿区的生产生活用电提供了现实经济的解决方案。青海为电力资源大省，工业用电成本较内陆省份要低很多，2008 年度格尔木市工业用电的收费标准为0.34 元/度。
区域比较优势；
本矿区位于柴达木盆地南缘著名的成矿带——祈漫塔格褶皱带，该成矿带上，现探明的中-大型铁多金属矿区有“肯德可克”、“尕林格”及本矿区“它温查汉”。其中“肯德可克”矿区提交详查铁矿石储量7700 万吨，为青海省迄今探明的第一大铁矿，“尕林格”储量达4000 万吨，略小于本矿区。以上述三个矿区论，无论是在区域地理环境、交通、开发条件、矿床品质而言，本矿区都具有比较优势，具体信息如下：
随着矿区开发勘探的进一步深入，后期发展仍有可能进一步深入；
钼的独立成矿前景；
据本详查报告中现有光谱分析结果表明，钼在矿区南部各钻孔中的花岗（斑）岩岩体中含量大于100ppm 的地段已形成规模较大且连续的钼异常带，化学分析结果最高为0.37%，平均为0.07%，且花岗（斑）岩岩体中局部钾化较明显，因此，本详查报告编审组认为，矿区钼矿成矿类型可能为独立的斑岩型钼矿。据现有成矿资料表明，斑岩型钼矿的成矿有品位较低但矿体集中厚大、矿床规模均较大（均为中-大型）的特点，因此，下一步勘查工作中应就矿区钼的独立成矿前景给予足够重视，以求得本矿区重大找矿突破。
铜、金金属的远景；
矿区铜、金矿产主要赋存于矿区南部3 线以东地段，呈带状分布，本次详查采用的网度主要为控制铁矿体用，对于上述多金属矿产的控制网度过稀，对8 线以东地段也尚未进行控制。此次勘查工作中，虽然对上述矿种的形状、产状、规模及对比连接只是做了初步了解，估算的储量也只能是推断的，但此次详查中所获得的资料，作为对上述多金属矿种进行进一步勘查的依据已相当充分。下一步布设专项勘查工作量，以提高上述矿种的控制程度，并增加提交资源量，从而提高全矿区的经济效益。
铁矿石量的远景；
据现有资料表明，矿区资源量最大的Fe2 号矿体（提交2374 万吨资源量），在7 线、3 线、0 线、4 线四个剖面上，向下延伸方向上均有十几至几十米的开口，据相关钻孔中三分量磁测井成果资料表明，向下仍有较大规模的延伸。进一步补充勘查时，在上述四条剖面上可布设深孔，继续控制Fe2 号矿体，以扩大矿区的铁资源量。
综合上述，该成矿带往西，自青海省境内的东昆仑成矿区域，跨越青海、新疆省界进入新疆境内的西昆仑成矿区域，区域内资源开发整合的前景相当可观。青海省政府根据国土资源部等十二部委联合发布的《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》（国土资发2009-141 号）的要求，已将祈漫塔格成矿带区域统一规划为整装勘查区，根据资源开发整合的相关文件法规规定，整装勘查区必将成为下一步的整合开发区。
需要注意的是，因为目前所掌握的信息量较少，我们暂时无法对这两片矿区对公司业绩贡献进行具体量化，但不可否认的是，此次事件再次反映公司在战略布局上游资源、扩大产业链掌控方面的努力和决心，随着勘探的成熟与后期的开发，我们相信公司控制的资源对业绩贡献将在未来某个时点得到释放。
第二，钢铁主业维持稳定，特钢产能约120 万吨，品种结构调整是主要发展方向公司目前拥有110 万吨铁，130 万吨钢以及120 万吨钢材的生产能力，短期公司特钢产能将维持稳定，品种结构的调整与优化是短期公司在特钢产业方面的重要目标之一。
炼铁：新线2 座450m3 的小高炉，高炉系数稳定在3.6 左右，生产能力约100-110 万吨/年；
炼钢：老线60 万吨，新线70-80 万吨，目前炼钢能力略有富余；
轧材：目前主要包括老线50 万吨与新线70 万吨，合计120 万吨左右。
老线50 万吨产能主要是以汽车、工程机械用钢为主特钢，技术含量相对更高，而新线70 万吨产能以合金含量较低的优钢为主。
第三，维持“谨慎推荐”评级由于短期资源增量对公司业绩可能难以贡献实质增量，继续维持前期盈利预测，预计公司2011、2012 年的EPS 分别为0.52 元和0.60 元，维持“谨慎推荐”评级。