长期继续看好公司资源属性：公司铁矿、煤矿及钒矿为未来业务的主要增长点，目前探明储量为21,000 万吨铁矿资源、64,000 万吨煤炭资源及2,995 万吨钒矿资源，已具备年产120 万吨铁精粉、年产 70 万吨焦炭的生产能力。

    目前公司拥有肃北博伦、哈比博伦和西钢矿业三大铁矿石生产基地，铁精粉设计产能达170 万吨，较目前仍有 25% 的产能扩张空间。而随着中国钢材产量的扩张，焦煤的紧缺性也将逐步体现。此外，随着公司新高炉投产钢铁业务产量未来两年也增长明显。预计公司 2012-2014 年的基本每股收益为0.49 ，0.59 ，0.68 元，维持对公司“推荐” 评级。

    风险提示：西部需求增速不达预期，产能释放不达预期