事件：

    公司公布2011年报：公司2011年实现营业总收入82.08 亿元，比上年增长16.39%；实现利润总额6.09 亿元，比上年增长46.25%；归属于母公司的净利润3.24亿元，同比增长38.99%。公司生产铁114.62 万吨，比上年增长2.62%；钢139.49 万吨，比上年增长1.58%；钢材130.08 万吨，比上年增长2.73%；铁矿石500.39 万吨，比上年增长19.77%；钒矿石33701.46 吨；铁精粉136.22 万吨，比上年增长13.87；

    石灰石39.03 万吨，比上年下降44.37%；原煤51.23 万吨，比上年下降14.87%；焦炭71.94 万吨，比上年增长7.33%。

    点评：

    公司铁矿和钒矿资源进入产能扩张期。2011 年公司成立了湟中西钢矿业、都兰西钢矿业和格尔木西钢矿业三家公司开采西钢矿业的三座铁矿，这三座铁矿投产将会增加公司铁精粉产能53万吨。公司成立了西钢野马泉矿业和西钢它温查汗西矿业对野马泉地区进行矿业勘察和开采。肃北钒矿实现原矿产量3.37万吨，钒矿达产，产量将会进一步提升50万吨。预计未来公司铁矿和钒矿资源进入产能扩张期。

    江仓能源是公司未来业绩的重要增长点。公司持股35%的江仓能源拥有焦煤储量4.6亿吨，由于该矿进入地下开采权，矿井受冻土影响，地下矿井正在建设。如果公司地下开采项目投产，公司焦煤产能将会达到120万吨，较现在产量增加140%。江仓能源是公司未来业绩的重要增长点。

    盈利预测及投资建议：

    我们预计2012年、2013年和2014年，公司EPS分别0.46元、0.57元和0.66元，公司合理股价8.28 元，给于“增持”评级。