年报：2012年3月24日公司发布公告，公司2011年度实现营业收入82, 08亿元，较上年同期增长1 6，39%;实现利润总额6. 09亿元，较上年同期增加46. 25%，实现归属于母公司股东的净利润3.24亿元，较上年同期增加38. 99%。基本每股收益0.44元，扣除非经常性损益后的每股收益0.39元。本期不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

    点评：

    产量增加和产品价格上涨是营业收入同比增加的主要原因。全年公司钢材产量130, 08万吨，同比增长2.73%；钢产量139, 49万吨，同比增长1 58%；铁矿石产量500. 39万吨，同比增长19, 77%;铁精粉产量136, 22万吨，同比增长13. 87%。

    矿产品贡献主要业绩。2011年公司铁精粉产量增加，加上国内铁精粉价格维持高位，公司业绩大幅增加。

    201 1年，博伦矿业公司和江仓能源公司贡献净利润高达1.8亿元。资源价值凸显。

    钢铁板块毛利率下降。2011年公司钢铁行业毛利率仅10. 90%，较2010年的18. 72%下降7.82个百分点，显示行业内竞争加剧，成本上升挤压盈利空间。

    公司未来看点仍在资源。2011年公司全力推进200万吨特钢升级改造项目，新高炉于去年1 2月正式投产。

    但我们认为公司在青海境内的铁矿石和煤炭项目投产是未来公司业绩增长的最大动力。

    未来数月OECD国家经济有望增长加快，中国金属消费有望保持增长。我们认为，面临出口快速下滑和国内保就业的要求，财政与货币政策有望转向，交通、水利和保障房建设等投资仍将是拉动经济增长的手段，金属消费有望保持良好增长。

    盈利预测：预计西宁特钢2012-2014年每股收益分别为0.57，0 73和0.90元。维持公司“增持”评级，下调公司目标价至11. 40元。

    风险因素：欧债危机恶化，中国经济下滑，钢铁需求低于预期，价格下降。