减产导致 3季度营业收入同比、 环比均出现较大幅下滑： 与其他特钢公司一致，公司 3 季度产量出现较大幅度的下滑，是导致 3 季度收入环比下降 27.56%的主要原因之一。特钢类公司纷纷选择在3 季度减产，可能主要下游汽车、机械行业缩减了原材料采购规模所致。从 PMI 数据来看，制造业的确在 7、8 月加大了去原材料的力度。就公司而言，产量自8月份开始已经逐步有所回升。

    毛利率下滑，净利润环比下降并亏损：3 季度公司毛利率由 2 季度的 19.44%下降为15.02%：1、减产必然导致吨钢折旧成本的上升2、钢价与矿价的快速下跌使得钢材与矿石业务的毛利率环比均有所下滑。收入与毛利率的双降导致3季度公司净利润出现亏损。

    费用与存货均小幅下降，经营现金流量净额环比下降：伴随着收入的下滑，3季度费用总额由 2 季度的 2.88 亿元自然下滑至 2.51 亿元。3 季度末公司存货为10.52亿元，环比2季度末的10.82亿元有所下降。

    特钢主业结构升级，资源优势将逐步体现：公司募投项目大小棒线技改项目将有利于公司特钢产品结构升级，且前期高炉技改等工程已经完成，因此技改将不影响公司的正常经营活动，公司特钢主业未来仍将有所增长。另外，公司还拥有较为丰厚的资源优势，在现有资源基础上扩建产能的同时，进一步扩大资源方面的掌控力度。

    预计公司2012、2013年的EPS分别为0.06元和 0.19元，维持“谨慎推荐”评级。