投资要点

    　　公司公布2016年报：公司2016年实现营业收入73.9亿元，同比增长22.07%；实现归母净利润6940.74万元，同比扭亏。分季度来看，Q4 实现营业利润3.48亿元，是2015Q1 以来首次扭亏，且创上市以来最高。

    　　“钢铁+房地产+煤炭”三大板块收入齐增，房地产表现闪亮。从分行业营业收入来看，公司的钢铁和房地产两大板块分别实现营业收入45.48亿元和10.48亿元，分别同比增长38%和653%，两者贡献了营业总收入的大头。特别是房地产板块，以不足15%的收入贡献了4.22亿毛利，占全部产品毛利近半，且毛利率高达40%，钢铁行业贡献毛利也超过3亿元。

    　　降本增效+去芜存菁，为扭亏再添动力。一方面，公司积极开展全流程降本，实现吨钢制造成本降低217元，钢铁板块毛利率同比增加18 个百分点，铁精粉和焦炭完全成本分别降低37.68 和24元/吨。另一方面，公司成功剥离都兰矿业，确认投资收益2.7亿元，轻装上阵为扭亏再添助力。

    　　财务风险降低，有望充分受益“一带一路”区域发展。公司于去年11月完成非公开发行成功募集资金17.5亿元，资产负债率降至86.7%，财务风险进一步降低。作为“一带一路”涉及区域内仅有的特钢企业，公司有望凭借得天独厚的地理位置和技术、产品优势，充分受益“一带一路”发展。

    　　预计公司2017-2019年归母净利润为1.14亿元、1.83亿元和2.31亿元，对应目前PE 分别为56 倍、35 倍和27.6 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：特钢下游需求不及预期；财务负担较重；地产开发收益波动