上半年归母净利润亏损1.9 亿元

    　　公司上半年实现营业收入49 亿元，同比下降28%；净亏损1.9 亿元，同比增亏12%；折合每股亏损0.19 元，其中1、2 季度EPS 分别为-0.12元和-0.07 元。营业收入下降的主要原因是物流业务收入下降。

    　　主营业务收入下滑，吨煤毛利47 元

    　　（1）煤炭业务：上半年实现营业收入12.5 亿元，同比下降4.1%；营业成本10 亿元，同比下降15%；毛利率19%，同比上升10 个百分点。上半年公司实现原煤产量518 万吨，同比上升3.6%。按原煤产量测算，上半年公司吨煤收入240 元，同比下降7.4%，较15 年底环比上涨23.5%；吨煤成本194 元，同比下降17.6%，环比上涨7%；吨煤毛利47 元，同比上升91%，环比上升244%。

    　　（2）物流业务：主要包括采掘机等生产设备、钢材等材料的供应。上半年实现营业收入35.3 亿元，同比下降34%；营业成本34.9 亿元，同比下降33.9%；毛利率1.14%，同比上升0.13 个百分点。

    　　发展规划：产业延伸，促进转型

    　　公司围绕“以煤为基，多元发展”的战略，积极培育新的利润增长点：

    　　（1）推进低热值煤和劣质煤就地转化利用，推进告成、白坪瓦斯发电综合利用项目；（2）计划适当投资参股电厂及技术成熟的新能源行业，与电力企业建立产品供应长协机制，形成煤电一体化的战略格局。

    　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.02 元、0.24 元、0.24 元公司主营业务盈利较弱，目前寻求转型但具体计划并不明确。维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　供给侧改革不及预期，煤价超预期下跌。