摘要：

    公司2017 年加大店面调整，优化店面布局，由于门店改造与店面调整给公司经营销售带来一定影响，加之短期费用支出也有所增加，公司全年实现营业收入190.32 亿元，同比下降7.22%；实现归属母公司的净利润6.08 亿元，同比增加36.10%。其中3C 零售连锁产业实现营业收入161.6 亿元，同比下降7.67%；实现归属于母公司的净利润2.57 亿元，同比下降19.61%。

    公司零售场景丰富，上游供应商和下游消费者众多，开展供应链金融和消费金融等服务空间较大。此外，公司控股股东三胞集团金融牌照资源丰富，涵盖征信、支付、网络小贷、保险经纪、融资担保等，能给公司开展金融服务业务带来更多便利。2018 年3 月8日公司公告拟以现金方式参与中信金租的增资，中信金租2017 年营业收入同比增长51%，净利润同比增长11%，增资完成后，公司在金融服务领域发展更进一步。

    盈利预测：公司以3C 业务为核心，进行创新升级；加大店面调整，优化店面布局；公司依托三胞集团优势，加快金融领域布局。公司公告拟以现金方式参与中信金租的增资，金融租赁相较于内资租赁和外资租赁，牌照更稀少，融资渠道更广泛，经营风险也相对更低，未来有望成为新的利润增长点。根据模型，我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.55 元、0.61 元和0.64 元，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）租赁业务坏账增加；2）零售收入或利润率下滑。