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兰花科创(600123)机构评级研报股票分析报告

 
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兰花科创(600123)公司公告点评:量价或环比齐增 关注低估值优质无烟煤龙头

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2017-07-14  查股网机构评级研报

  投资要点:

      2017 年上半年归母净利润预计4.9-5.2 亿元,Q2 环比增长23%-36%。公司发布公告预计2017 年上半年实现归母净利润为4.9-5.2 亿元,较上年同期(亏损1.8亿元)扭亏为盈,主要原因系公司主导产品煤炭、尿素价格回升。其中17Q2 归母净利润2.7 亿元到3 亿元,环比增长23%-36%。

      煤价处高位,产量或增长。公司2017 年计划实现煤炭产量848 万吨,较16 年实际产量增长28.6%,Q1 产煤168 万吨,仅完成20%,Q2 产量或持续增加,同时,我们认为,公司Q2 煤价或较Q1 环比增长,因此煤炭业务盈利环比Q1有所增长。

      价格下跌,化肥&化工产品Q2 盈利或环比下滑: Q2 尿素(小颗粒)全国市场均价1651 元/吨,环比下跌5.6%,二甲醚公司出厂价Q2 均价3286 元/吨,较Q1 均价3723 元/吨环比下跌11.7%,已内酰胺:公司拥有产能20 万吨,目前一期已投产,基本满负荷生产,但国内己内酰胺市场价Q2 均价12800 元/吨,较Q1 的17767 元/吨环比大跌28%,因此,可推测尿素、二甲醚、己内酰胺板块Q2 盈利环比Q1 或均下滑。

      优质无烟煤,市场竞争力强。公司生产优质无烟煤,产品具有低灰、特低硫和高挥发份、高发热量、固定碳高的特点,是优质化工原料,也是较清洁的煤炭资源。

      在环保要求提升的背景下,公司高品质的煤炭资源有利于增强市场竞争力。公司主要矿井位于全国最大的无烟煤基地——沁水煤田腹地,资源储量丰富。公司拥有生产矿井6 个,年产能840 万吨,参股41%的华润大宁年产能400 万吨,在建整合矿井6 个,设计年产能540 万吨,新建玉溪煤矿240 万吨,合计14 个,产能共计2020 万吨。

      盈利与估值。预计公司17-19 年EPS 分别为0.87/0.95/1.04 元,对应PE 估值分别为9/9/8 倍。参考主流煤炭公司17 年平均PE 估值为17 倍,考虑公司为优质无烟煤企业,受益煤炭、化肥价格回升,17 年盈利有望持续好转,因此,我们给予公司17 年全年业绩11 倍PE 估值,维持目标价9.57 元,维持“买入”评级。

      风险提示:化肥价格下跌,煤价大幅下跌

   

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