事件：杭钢股份发布2013年一季报，报告期内公司实现营业收入43.15亿元，同比下降13.28%；实现归属上市公司股东的净利润0.27亿元，同比增长154.07%；实现EPS为0.03元。

    投资要点：

    杭钢股份2013Q1归属于上市公司股东的净利润为2744.77万元。报告期内公司实现营业收入43.15亿元，同比下降13.28%，主要是由于钢材市场持续低迷，公司产品销量减少、平均售价同比下降等影响所致；营业利润3703.04万元，同比增长30.60%；利润总额3701.32万元，同比增长34.90%；归属于上市公司股东的净利润为2744.77万元，同比增长154.07%，主要是由于公司所得税费用同比减少；实现基本每股收益0.03元。

    Q1产品综合毛利率同比改善。公司Q1单季毛利率为3.90%，同比上升0.60个百分点，环比下降1.74个百分点。

    公司其他财务指标正常。报告期内，公司发生管理费用7820万元，同比增长11.18%，主要是由于日常修理费用增加所致。发生财务费用4169万元，同比下降23.95%，主要原因是公司银行贷款、票据贴现利率同比下降及银行贷款、票据贴现量同比减少。

    业绩预测和投资评级。受制于地理位置，公司产能基本稳定，扭亏只能依赖产品盈利能力的提升，公司将继续致力于成本控制以及新产品的开发，提高产品盈利能力。我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.06元和0.10元。6个月目标价3.60元，对应2013年和2014年的PB分别为0.84倍和0.81倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。

    风险提示。上游原材料价格波动的风险；下游需求持续低迷。