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太极集团(600129)机构评级研报股票分析报告

 
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太极集团(600129):业绩持续超预期 上调盈利预测太极集团

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2023-05-22  查股网机构评级研报

  投资要点

      业绩超预期,医药工业高速放量:公司发布2023 年1-4 月经营数据,实现收入59.84亿(+26%)、归母净利3.68 亿(+1038%)、扣非归母净利润3.70 亿(+175%)。

      4 月份延续了1 季度收入快速增长的势头,估计医药工业收入增速仍然在50%左右,主要依靠藿香正气口服液、急支糖浆等为代表的中药大品种拉动。4 月单月实现扣非归母净利润1.31 亿元,是2023Q1 扣非净利润的54%。考虑到核心产品藿香正气口服液在暑假是消费高峰期,5-6 月是终端备货和公司销售旺季,我们预计公司收入仍将延续高速增长势头。规模效应+国企改革持续推进,毛利率持续提升,期间费率下降,净利率有望持续提升。

      国药集团控股后启动全面改革,核心品种加大推广力度:2021 年国药集团成为公司控股股东,对公司经营管理进行了深入改革。启动营销体系改革,优化销售人员薪酬结构,打造销售铁军+主要利润贡献者,激发销售工作积极性;聚焦工业大品种,加大销售过亿品种的营销推广力度,推动产品销售快速增长。展望2023 年,藿香正气口服液、急支糖浆等中药核心品种将加大川渝以外地区的开发拓展力度,同时持续优化品类,完善补充品种,抓好独家品种、特色高毛利品种销售。化学药聚焦院内市场,疫情后随着医疗就诊需求恢复,医院端销售也将迎来复苏。

      投资建议:公司1-4 月业绩持续超预期,且仍有保持高速增长势头的潜力,我们上调公司盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为7.90/10.06/12.65 亿元(原预测值分别为6.05/8.30/10.57 亿元),增速分别为126%/27%/26%,对应PE 分别为43/34/27 倍。考虑到公司国企改革持续推动,业绩实现高速放量,维持“买入”建议。

      风险提示:国企改革进度低于预期;产品销售低于预期;医保集采导致产品降价。

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