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太极集团(600129)机构评级研报股票分析报告

 
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太极集团(600129):2023Q3业绩符合预期 医药工业稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-11-01  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度公司实现收入121.83 亿元(调整后yoy+14.58%),归母净利润7.58 亿元(调整后yoy+197.57%),扣非归母净利润7.15 亿元(调整后yoy+121.76%),其中2023Q3 实现收入31.31亿元(调整后yoy-7.43%),归母净利润约1.93 亿元(调整后yoy+51.86%),扣非归母净利润约1.43 亿元(yoy+1.98%),利润符合预期。

      医药工业保持增长,毛利率稳步提升

      公司2023 年前三季度医药工业实现收入83.81 亿元,同比增长24.62%;其中消化及代谢用药管线收入实现26.92 亿元(yoy+46.26%)、呼吸系统用药收入为18.99 亿元( yoy+52.87% )、抗感染药物收入14.91 亿元(yoy+4.01%)。公司进行数字化转型,2023 年前三季度医药工业毛利率与2022 年同期相比增加2.76pct,主要是消化及代谢类用药、呼吸系统用药、大健康产品的毛利率大幅提升,其毛利率依次为62.05%、61.07%、52.56%,分别同比增加9.28pct、5.46pct、7.26pct,未来随着公司持续向数字化转型,工业业务毛利率有望稳步提升。

      产品管线丰富,数字化转型赋能发展

      公司品种丰富,拥有中西药批文 1242 个,全国独家生产批文 86 个,进一步筛选后,围绕“6+1”治疗领域及相关代表性品种进行重点培育发展,并以治疗性大众中西普药为基础性产品线组成梯队发展产品群。公司执行“一个数字化太极”战略,全面启动数字化转型,推动智造升级,加速建设商业数字化平台,启动业财一体化项目与营销数字化项目,为公司高质量发展持续赋能,公司经营质量稳步提升。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2023-2025 年收入分别为173.79/212.17/244.08 亿元,同比增速分别为23.69%/22.08%/15.04%;归母净利润分别9.03/12.97/15.54 亿元( 原值为8.26/12.37/15.37 亿元), 同比增速分别为158.32%/43.63%/19.77%,EPS 分别为1.62/2.33/2.79 元/股,对应PE 分别为26/18/15 倍。鉴于公司为中药品牌Otc 龙头企业,国企改革成效显著,净利润有望快速提升。参考可比公司相对估值,我们给予公司2024 年23 倍PE,目标价53.59 元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策监管风险、市场竞争加剧风险、成本波动风险、销售不及预期风险等。

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