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太极集团(600129)机构评级研报股票分析报告

 
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太极集团(600129)公司点评:核心品种销售亮眼 盈利能力稳步改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-03-29  查股网机构评级研报

业绩简评

    2024 年3 月28 日,公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现收入156.2 亿元,同比+10.6%;归母净利润8.2 亿元,同比+132.0%;扣非归母净利润7.7 亿元,同比+111.3%。

    单季度看,公司2023 年Q4 实现收入34.4 亿元,同比-1.6%;归母净利润0.64 亿元,同比-35.7%;扣非归母净利润0.59 亿元,同比+35.0%。

    经营分析

    主品放量迅速,医药工业增长态势良好:分板块来看,2023 年公司医药工业实现收入103.88 亿元,同比+19.4%,其中现代中药实现收入66.04 亿元,同比+31.64%;化药实现收入37.84 亿元,同比+2.72%。核心品种中:太极藿香正气口服液实现收入22.71 亿元,同比+45%;急支糖浆实现收入8.81 亿元,同比+67%;通天口服液实现收入3.16 亿元,同比+10%;鼻窦炎口服液实现收入2.61亿元,同比+22%;复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)(散列通)实现收入1.63 亿元,同比+55%。医药商业实现收入77.26 亿元,同比-3.3%;中药材资源板块实现收入10.17 亿元,同比+118.7%。

    研发投入加大,盈利能力改善:2023 年公司销售费用率为33.45%,同比增加0.41pct,管理费用率为4.74%,同比减少0.53pct,研发费用率为1.5%,同比增加0.75pct。2023 年,公司开展重点研发项目31 项,其中:中药16 项,化药14 项,生物药1 项;开展大健康产品研发7 项。新生物药项目、创新药、经典名方、麻精药、原料药等重点在研药项目取得重大进展。2023 年公司毛利率为48.6%,同比增加3.17pct,净利率为5.46%,同比增加3.04pct,盈利能力稳步提升。

    盈利预测、估值与评级

    公司核心品种放量显著,持续彰显品牌力,我们看好公司医药工业继续实现良好增长,助力业绩提升。基于公司发展现状,我们下调2024-2025 年收入和利润预测,2024-2025 年收入原预测值为203.36/236.93 亿元,归母净利润原预测值为12.88/16.58 亿元,现预计2024-2026 年收入分别为175.75/206.16/231.31 亿元,分别同比增长13%/17%/12%,归母净利润分别为11.06/14.21/16.65亿元,分别同比增长35%/28%/17%,EPS 分别为1.99/2.55/2.99 元,现价对应PE 分别为17/13/11 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    行业监管政策力度加强风险、带量采购降价风险、公司产品成本提高风险、市场竞争加剧风险。

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