投资要点

    市场竞争与容量原因，导致国内手机终端逐步进入了微利时代，国外厂商对于国内中低端市场的成功争夺,国产手机市场市场占有率持续下滑。

    在市场占有率下滑的同时，国内厂商还受到了地下贴牌小作坊的严重冲击，后者不仅在目前严重影响了中低端市场的利润水平，同时在一定程度上影响了国产手机的市场形象，行业期待更加有效的市场管制制度的出台。

    在民族品牌中，波导股份04年业绩表现较为突出，这与其产品市场定位于低端市场有一定关系。但从05年初经营形势看来，利润的大幅下滑已无可避免。

    04年波导股份出口有较为明显的增长，但国内手机企业尚未有实力在海外建设自己品牌的营销渠道，目前只是以代工为主，目前无法成为公司利润的主要增长点。

    根据市场统计数据，预计05、06年公司业绩为0.52、0.53元，05年业绩出现比较大的下滑。

    投资建议

    波导股份05年得利润将会出现比较大的下滑，受到行业影响未来公司的利润缺乏比较明显的成长性。

    根据我们的模型，在目前市场收益要求下，公司PE合理定位区间为12-13倍（6.24-6.76元），目前股价高于合理区间，投资评级更改为中性-A。（注：公司目前股价已经低于净资产）