事件：公司2023年上半年实现营业收入28.3亿元，同比下降4.1%，主要系公司受信息通信集采等业务招标计划延后影响，签单进度滞后所致；实现归母净利润2.5 亿元，同比增长8.2%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比下降4.5%。2023年第二季度公司实现营收15 亿元，同比下降14%；实现归母净利润1.8 亿元，同比下降2.3%。

    　　盈利状况良好，研发投入加大。2023年上半年公司销售毛利率为18.8%，同比下降0.1pp；销售净利率为8.8%，同比增长1pp，主要系上半年公司非经常损益为0.4 亿元，同比增幅较大。销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为3.1%/9.6%/-0.3%，分别同比+0.03pp/+0.8pp/-0.2pp。公司加大研发投入，研发费用率为4.1%，同比增长0.7pp。

    　　电力数字化业务快速放量，受益能源数字化智能化发展提振需求。2023 年上半年，公司电力板块业务实现收入7.1 亿元，同比增长215.9%。其中，公司全资子公司四川中电启明星信息技术在2023H1实现营收5.1亿元，同比增长31.8%；净利率为7.4%，同比接近持平。近年来，我国相继出台能源系统相关政策，推动能源智能调控体系等发展。伴随新型电力系统的构建，电力市场化进程稳步推进，公司在电网生产数字化、电力需求侧相应等多领域已形成特色产品，并积极拓展以电网为核心的能源产业链上下游市场，未来业务规模有望持续扩大。

    　　订单持续增长，支撑业绩长期稳定发展。2023 年8月，公司公告全资子公司北京中电普华信息技术有限公司中标内蒙古电力（集团）有限公司的新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，订单金额2.7 亿元。根据公司2023 年半年报，子公司北京中电普华信息技术主营业务为电网经营数字化等，上半年实现营收9.1 亿元，净利润为0.7 亿元。未来，公司有望凭借能源数字化领域的技术与资源优势，进一步提升在电力5G、人工智能、信创等领域的发展潜力，不断优化“云网融合”产业布局。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为89.3 亿元、105.2 亿元、122.8 亿元，未来三年归母净利润增速分别为18.2%/18.5%/13%。公司加速进行电力平台技术研发、积极拓展数字化业务市场，业绩有望持续增长，维持“持有”评级。

    　　风险提示：特高压工程投资力度不及预期风险；电网数字化投资不及预期风险；核心产品迭代不及预期的风险。