chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中青旅(600138)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中青旅(600138):阳光总在风雨后

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2021-01-13  查股网机构评级研报

  21 年各项业务收入、净利润有望触底回升

      20 年疫情对公司各项业务均造成较大拖累。20Q1-Q3,公司收入46.47 亿元/yoy-51.31%,归母净利润-1.28 亿元(上年同期5.68 亿元)。疫苗上市有望加速商务会议、旅游市场修复,各项业务有望回暖。疫情加速旅游市场转型升级,公司旗下古镇品牌优势不断彰显,作为综合型度假景区有望长期受益。大股东光大集团(未上市)疫情期间对公司提供较多支持,后续资源协同等可期。预计20-22 年EPS -0.21/0.71/0.91 元,维持增持评级。

      疫情对20 年景区、会展、酒店等业务均形成较大拖累景区方面,20 年Q1-Q3 乌镇营收4.7 亿元/yoy-65.67%,净利润9582 万元/yoy-84.54%,古北营收3.61 亿元/yoy-51.73%,净利润-1.33 亿元(古北未并表,通过投资收益影响合并报表利润)。20H1 酒店收入1.22 亿元/yoy-50.18%,净利润-5369 万元;会展业务收入2.68 亿元/yoy-77.65%,净利润-5218 万元;旅行社3.89 亿元/yoy-80.16%。2020 年12 月30 日,国家药监局批准国药集团(未上市)中国生物新冠灭活疫苗附条件上市,有望加速商务会议、旅游市场修复,公司21 年净利润有望改善。

      21 年旅游市场修复有望带动乌镇、古北客流回暖20 年9 月乌镇客流恢复大约达到同期60%,国庆节期间恢复至同期的80%;濮院原计划20 年底开业,工程进度因疫情延后,后续有望根据市场情况把握开业时机,濮院、乌镇相距较近,有助打造景区集群、提升客流协同。古北水镇9 月份客流恢复大约达到同期80%,国庆节期间恢复至同期的90%。20 年9 月京郊铁路怀密线已开通,在古北设有站点,有助缓解北京至古北交通承载压力。疫情加速旅游市场转型升级,公司旗下古镇作为综合型度假景区有望长期受益。乌镇着力打造会展小镇标签、深化文化底蕴,古北专注产品创新及迭代升级,品牌优势持续彰显。

      会展、酒店、旅行社业务最坏时刻已经过去,光大集团提供强有力支持1)企业会展:部分区域会议市场在逐步恢复,21 年商务会议市场有望进一步回暖带动业务继续回升。2)酒店:受疫情影响,山水酒店今年开店放缓,21 年扩张业务有望回归正轨。3)旅行社:疫情前公司已从管理体制上进行了法人化处理,以提升业务操作的灵活性,疫情冲击打乱整体发展节奏,中长期来看对于品牌支撑、拓展其他业务仍有较大作用。20 年上半年光大集团通过集团体系内部优先采购、大客户争取、优质旅游资源获取等方面提供强有力的支持,并于20 年4 月-12 月累计增持公司股份1.14%。

      疫情短期冲击业绩,不改旅游市场长期升级趋势,维持增持评级原预测20-22 年EPS0.30/0.83/1.01 元,短期疫情对旅游市场影响较大、局部仍有反复,调整至-0.21/0.71/0.91 元。可比公司21 年Wind 一致盈利预测PE20 倍,公司成长性及可复制性弱于轻资产模式扩张的景区,给予21 年17 倍PE,目标价12.09 元(前值10.68-10.98 元),维持增持评级。

      风险提示:客流恢复较慢;新项目落地进展较慢;资源整合较慢。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网