事件：兴发集团发布2020 年三季报，报告期内公司实现营业收入152.20亿元，同比增长5.35%；实现归母净利润3.62 亿元，同比增长20.32%，扣非归母净利润3.55 亿元，同比增长21.46%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益0.35 元，每股经营性净现金流0.99 元。

    其中2020年Q3单季度实现营业收入58.79亿元，同比增长19.02%，环比增长8.19%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长26.52%，环比增长93.91%。

    折合单季度EPS为0.22。

    维持“审慎增持”的投资评级。兴发集团2020Q3数个主营产品销量同比提高，叠加因技改公司磷酸产量提高及成本下降，公司2020Q3实现营业收入及归母净利润的同比增长。

    兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。公司磷矿资源储量和开采技术水平都处于行业领先水平，随着公司磷矿选矿加工项目及采矿项目逐步建设投产，公司将进一步巩固磷化工产业链一体化优势。随着国内半导体行业高速发展，将带动电子化学品市场空间增长，以及电子级氢氟酸项目、新启动建设的芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目带来的产能增量，公司的电子化学品业务有望成为公司新利润增长点。此外，公司的草甘膦、有机硅、黄磷产能构成协同生产，进一步提升公司产品的盈利能力。以最新股本10.31 亿股计，我们维持2020-2022 年EPS 分别为0.36、0.44、0.53 元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。