二季度业绩为历史单季新高，业绩超预期

    　　公司公告预计2021 年上半年实现归母净利润11.0 亿元至11.5 亿元，比去年同期上升692%-728%。公司二季度预计实现归母净利润7.5 亿元至8.0 亿元，同比增长550%至594%，环比增长110%至124%，单季度业绩创历史新高，业绩超预期。

    受益于磷化工高景气、有机硅量价齐升，业绩同比爆发增长

    公司业绩爆发主要得益于（1）公司主营产品草甘膦、有机硅、二甲基亚砜等销售价格同比大幅上涨，盈利能力明显增强。21H1 草铵磷均价为35125 元/吨，同比上涨68.3%，平均价差为24830 元/吨，同比大增66.0%。21H1 有机硅DMC 均价为25615 元/吨，同比上涨51.1%，平均价差为14875 元/吨，同比大增83.6%。21H1 黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵均价分别为18460、2580、3070 元/吨，分别同比增长10.8%、32.3%、31.2%（2）20Q3 公司36 万吨/年有机硅单体技改扩能项目建成投产，有机硅量价齐升；（3）公司电子级化学品市场开拓取得积极进展，半导体IC 级产品销量明显上涨，经营业绩显著提升。

    看好草甘膦下半年景气度，Q3 新产能有望投产贡献业绩增量

    草甘膦从年初28500 元/吨大幅上涨至目前49000-50000 元/吨，根据卓创资讯数据，目前草甘膦行业毛利润约18000 元/吨，国内企业订单已经排至9-10 月份，未来行业几乎没有新增产能，随着海外下游需求旺盛到来，草甘膦价格有望继续上涨。目前星兴蓝天40 万吨/年合成氨项目已经达产，宜都兴发300 万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目进入试车阶段，产能包括40 万吨/年磷酸、40 万吨/年磷铵、120 万吨/年硫酸等，兴力电子1.5 万吨电子级氢氟酸处于试运行阶段，三季度均有望贡献利润，公司业绩同比、环比有望持续高增长。

    风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润24.99/27.55/30.76 亿元，同比增速300.5/9.0/12.9%；摊薄EPS=2.23/2.43/2.75 元，当前股价对应PE=9.7/8.9/7.8x，维持“买入”评级。